达利欧：现在的情况是中国资产的价格很低

二、加息会给股市带来20%的负面影响

 问  你最近有提到，加息可能会让美国股市下跌20%，现在仍然这么觉得吗？

 达利欧  我现在仍然相信这一点。利率提高会使得资产间的竞争加剧，从而使股价下跌，损害收益和经济。

还有一个是折现率，当折现率上升，未来现金流折现的现值将会下降，从而产生负面影响。

当你投资时，你是一次性支付了这家公司未来的现金流。

我们用折现率来计算未来现金流的现值，当利率降到零或接近零时，你不会再改变折现率了。这会提高所有资产的价格，包括房价在内的一切都会上涨。

而当我们提高利率，如果现金流相同，带来的另一个负面效果是，所有资产类别的价值会下降。

但现金流是不可能完全一样的，因为资产的购买量会减少，不仅金融资产的购买量会减少，商品和服务的购买量也会减少。

你会发现，通货膨胀会伴随着经济受挫一起来。

三、美联储会出售更多债券

 问  我们稍微改变一下方向。你花了很长时间研究大国历史，你的想法是？

 达利欧  我解释一下，我是一个很实际的人，在市场上赚钱是我的游戏，也是我正在做的。

我多次意识到，之前从未发生过的事现在正在发生。正是因为我们研究了大萧条，所以才能预测到2000年和2008年的金融危机。

在我们的一生中，有三件从未发生过的但非常重要的事。

第一个是我们的债务数额和债务产生率，以及债务的货币化，即央行印刷货币并购买金融资产。这在上世纪30年代最为明显。

 问  自2020年以来，我们大量印钱超发，因为必须要刺激全球经济。

 达利欧  我们现在所处的世界，对金钱的需求程度非常之大。

当我考虑要花多少钱时，就必须考虑哪些方面我可以不花钱，这样我就可以把钱花在其他事情上，毕竟钱是有限的。

我们现在正面临一个混乱的局面，可能是贫富差距，可能是基础设施，可能是绿色经济，也可能是俄乌冲突带来的巨大成本。世界越来越具有威胁性，我们还要在国防上投入更多资金。

每个人都说我们要花更多的钱，在某种意义上我们确实需要花更多的钱。但钱在哪里？钱从哪里来？

 问  他们要印钱。

 达利欧  现在，即便财政赤字在下降，但我们仍然有相当大的预算赤字，大约为GDP的5%，这意味着联邦政府将不得不出售债券。

美联储表示要减少资产负债表，所以他们会以债券的形式再出售5%的GDP，也就是10%的GDP。

 问  资产负债表仍然非常富有，差不多有9万亿美元。

 达利欧  是的，但他们的计划是，在未来几年里要降到1.1万亿美元。这就代表他们会出售债券，也必须出售债券。但谁来买这些债券？ 

 问  中国会来买这些债券吗？

 达利欧  他们也不会买这么多。

投资者的债券投资组合已经变了。我们经历了40年的债券牛市，所以每个持有债券的人都会觉得债券价格会上涨，并在这40年内越来越坚持这一观点。

然后利率下降到了一个很低的水平，有人持有实际回报为负的债券，大家都想把债券卖掉。

问题是，如何平衡好这件事？ 

当减少个人信贷，人们的支出会减少，因此人们必须始终关注资产负债表。债是最容易刺激经济的一件事，换句话说，你可以通过借债得到钱。

几乎没有人注意钱是从哪里来的，或者钱会导致什么。

当通胀过高，债券持有者将会获得一个很差的回报，但很多人没有意识到这一点，因为他们一直认为风险最小的投资是现金，而他们因为现金损失了很多钱。