高善文：关于中国通货膨胀形成机制的几点观察

来源：新经济学家智库首发 作者：高善文

高善文博士，安信证券首席经济学家，同时任中国金融40人论坛学术委员会委员，北京大学金融校友联合会副会长等。

他毕业于北京大学，在北京大学理学学士、经济学硕士，中国人民银行研究部，县清华大学五道口金融学院的前身就读博士，在2007年加入安信证券之前，高善文曾先后在光大证券和中国人民银行办公厅工作。

他专注于最终分析和预测中国宏观经济走势，研判宏观经济政策走向，并以此为基础，分析资本市场所受到的影响。

高善文在中国通货膨胀形成机制，产能周期波动和资产价格变化等领域积累了非常丰富的经验，并建立起独立的逻辑分析体系。2013年出版的经济运行的逻辑，详细介绍了其经济分析的体系和思路，成为2013年财经领域畅销书。

编者按

10月13日，应北大汇丰金融研究院邀请，高善文博士莅临北大汇丰金融前沿讲堂，与大家分享“关于中国通货膨胀形成机制的几点观察”，以下为讲座实录，略有删改。

下面有请北京大学汇丰金融研究院副院长李迪副教授为本次讲座致辞。

尊敬的高善文博士、亲爱的同学们，还有各位线上的朋友们，大家晚上好。今天我们非常有幸的邀请到了安信证券首席经济学家高善文博士莅临我们北大汇丰金融前沿讲堂，给我们发表精彩的演讲。

首先我谨代表北京大学汇丰商学院对高善文博士表示衷心敬的感谢，也对各位线上参加活动的观众表示热烈的欢迎。

根据刚才我们主持人的介绍，我们知道高善文博士是安信证券的首席经济学家，那他也担任了包括中国金融40人论坛学术委员会委员等等各项重要的职位。

在加入安信证券之前，他曾经任职于光大证券和中国人民银行办公厅，工作经验也非常的丰富。

我们也知道高善文博士是我们北大的校友，他也担任了我们北大金融校友联合会的副会长。高博士是专注于我们的宏观经济分析，对于我们的资本市场，还有我们通货膨胀的形成机制等等问题有非常深入的研究，有非常丰富的经验，所以今天我们邀请到高博士给我们来做这样的讲座，意义也是非常重大的。

今天高善文博士会给我们带来主题为关于中国通货膨胀形成机制的几点观察的讲座，背景是当前我们全球的主要经济体的通货膨胀水平的居高不下，高通胀对于经济增长，对于货币政策，乃至于对于微观个体的行为都会形成巨大的影响，那与之相对照的是中国的通货膨胀在近一些年来表现是相对稳定的，所以我们想通过高博士的这么一个讲座来给我们进行一定的分析和对比。

在稍后的讲座中，高博士将会结合自己多年来的在货币政策资产配置等领域的丰富经验，围绕着中国通货膨胀的形成机制是如何的，以及这些年来发生了怎么样的变化等一系列议题开展深入的探讨。

我们这一次有幸的邀请到高博士来给我们进行演讲，意义也在于此。最后再次感谢高博士的到来，也预祝今晚的讲座圆满成功，祝大家学习和交流愉快，谢谢。

下面让我们有请高善文博士为大家带来精彩演讲，关于中国通货膨胀形成机制的几点观察。

各位同学，然后各位社会各方面的朋友，大家晚上好。很高兴今天晚上有机会应北大汇丰商学院的邀请，同大家做一个在线交流。

我今天选定的题目是中国通货膨胀形成机制的几点观察，选择这样一个题目，有几个方面的考虑，第一个方面的考虑，通货膨胀始终是宏观经济宏观经济政策研究以及资本市场高度关注的话题，在自上而下的对经济形势和资本市场的分析体系之中具有极其重要的地位，与货币政策的走向存在着非常紧密的联系，所以本身是一个非常重要的话题。

第二个原因是在今年以来以美国为中心，出现了在全球比较大范围之内的远超市场预期，实际上也超过了美联储去年的预估的比较严重的通货膨胀压力，进而对于美元汇率，对全球的资本市场以及大宗商品市场等等，形成了非常大的现在的话仍然在持续的影响。

第三个方面是中国的通货膨胀它的形成几率来讲，与一般的经济学的教科书的基本的原理应该存在着非常大的一致性，但是也表现出很多自己所独有的一些特点和过程。

那么我今天要分享的内容主要是我个人在过去20多年的时间里边，在观察思考和分析中国通货膨胀形成过程之中所积累的一些点滴的心得，这些看法和分析的过程不见得是正确的，但是它是我过去20多年时间里边所积累和思考形成的一些看法，这些看法的话供大家批判和思考。

我们去观察和研究中国的通货膨胀，一个非常重要的背景是在过去40年的时间里边，中国经济经历了翻天覆地的非常巨大的变化。我们从70年代末期的一个人均收入非常低，高度封闭的以计划为整个管制经济最主要的模式的经济，经过几十年的努力，实现了极其惊人的快速增长。

在今年的话已经非常接近高收入国家的门槛，在这一过程之中，我们逐步的从一个封闭经济转向了一个高度开放的经济，然后从一个农业以及农业人口在经济之中占有非常大的比重，转向了一个工业和服务业，在经济之中占有绝对比重的经济体，从一个高度农村人口占人口大多数的经济体转向一个已经实现了非常高程度的城市化的经济体。

在这一过程之中，中国通货膨胀的形成机制也经历了很多重要的结构性的变化。

那么我们深入的分析和理解这些结构性的变化，从这样的角度出发的话，也给我们提供了一个独特的微观的视角，可以用来观察和透视中国经济在过去40年的时间里边所经历的巨大的翻天覆地的增长和非常巨大的结构变化。同时它对我们分析和理解当下或者是过去10来年中国通货膨胀的一些主要的特点和形成机制的变化，提供了非常重要的背景。因为这样的原因，所以我选择了中国通号恒大形成机制的观察这样一个题目。