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对美联储来说有两个核心职责：保护就业和保障物价稳定。当前美国所过虽然经过6次加息利率已经拉升到4%，但是明显并没有影响到就业状况，就业率已经保持低位，这为美联储未来继续紧缩提供了充足的政策空间，同时当前美国核心CPI依旧维持高位，因此未来市场预期美联储至少还是1%的加息空间，即未来美国基准利率会提升到5%以上。 针对美联储的利率决议，我们认为当前短期看不到美联储政策转向的信号，因此继续维持对美联储未来继续加息的判断，甚至对于市场猜测的5%的上限我们在当前位置也认为没有参考价值，因此美联储的利率上限不取决于利率的高度，而是取决于核心CPI的状况和美国就业市场状况。 美联储本轮加息周期对全球资产影响巨大，直接的影响是在十年期国债收益率的上行推高全球资金的成本，同时加息推动美元指数上行，形成一波新的美元上行周期，对全球其他国家货币和通胀影响巨大。
从1971年美国和黄金脱钩，全球货币进入浮动汇率时代开始，美元经历了三波大周期，1985年高点在164附近，2001年的高点在120附近，每次美元周期对全球影响巨大，1985年的美元周期拉爆了拉美国家的经济，让阿根廷到现在依旧萎靡不振，通胀一直高达40%以上，而之后为了压低美元而形成的“广场协定”让日本损失巨大，甚至经济失去三十年。2001年的美元上行周期虽然福地远远低于1985年，但是依旧出发了墨西哥的金融危机和东南亚金融风暴，让东南亚很多国家三十多年的经济建设毁于一旦。而本次美元周期从长期来看最黑暗的时刻正在临近，但是远远美元到来，因此当前位置押注美元周期转向为时过早。 从经济影响的角度来说，本轮美元周期叠加俄乌冲突等地缘影响，再叠加中美未来十年最激烈的博弈，可以明显预见的是，本轮周期不会很快结束，而影响范围和深度可能会更大。 从资产配置角度来说，当前海外市场的经济时钟已经转到从滞涨进入衰退的阶段，目前看衰退不可避免，因此从衰退和萧条的逻辑上说，非美货币的下行周期还没有结束，大宗商品、特别是基础工业原料类的大宗商品未来前景继续暗淡，而对经济周期非常敏感的股票市场未来也前景黯淡。 本周海外市场中核心事件是周四公布的美国的CPI数据和11月8日全球瞩目的美国中期选举。CPI数据将定位美国下一步的美联储短期政策偏向，而美国中期选举将定位美国未来政策的政策空间，因此两个事件都影响巨大。 |
