天风证券-12月：有望初步确认经济阶段性企稳

数据为王

9-10月经济数据再次出现季末反弹、季初回落的特征，但透过数据波动的表象，经济基本面阶段性企稳的迹象已经显露。
　　11月，预计工业增加值较10月小幅改善，投资走平、消费反弹、进出口回升转正，商品房销售小幅回落；CPI进一步攀升，PPI止跌反弹，工业库存周期进入被动去库阶段；金融数据可能好于预期，社融增速持平或略升高。预计4季度GDP出现企稳走平或下行明显放缓，明年1季度呈现弱复苏。
　　市场方面，短期真空期叠加资金偏紧，市场仍然中枢震荡为主，主要是低估值高弹性早周期的结构性机会。12月6日和14日将有两笔MLF到期，利率能否再降将是重要的观察点。专项债提前下达落地基本打破财政真空期，但经济数据的真空期尚未打破，中美谈判仍在真空期中。经济阶段性企稳和中美第一阶段协议的概率较高，但短期需要等待。
　　风险提示：中美贸易摩擦再升级；经济金融数据不及预期