|
|
本文对影响黄金价格的各因素进行了研究分析，通过复盘对比上一轮2008-2011 年金价上涨的基本面因素与风险事件因素，对 2020 年金价走势进行了大致研判。我们认为，2020 年基本面因素与风险事件因素将推动黄金价格大概率继续上涨。我们估计 2020 年全年金价的涨幅约为 20%-30%左右，有可能突破上一轮金价约 1870 美元/盎司的高点，创历史新高。从目前市场持仓数据与波动率表现分析，我们认为当前可能是一个较好的做多黄金的时间窗口。
要点
◼ 综合美国的经济预期与通胀预期分析，2020 年美国的实际利率受到经济降速与通胀预期上行的影响，大概率将进一步下行，利好金价。
◼ 对比美国历史上前两轮科技与生产率扩张的过程，当前的研发投入与技术储备水平相对不足。美国大选在即，企业在大选年选择谨慎投资以应对短期经济政策的预期不稳，在中美贸易争端与美国经济增速放缓的背景下，劳动生产率增速可能在 2020 年见顶下行。
◼ 欧洲和日本可能将长期保持负利率政策，全球经济下行的趋势下，负利率债券规模将继续扩大。
◼ 中美贸易摩擦反映了过去十几年全球经济一体化、各国在全球贸易产业链中分工协作、共同发展的局面，已经被打破，类似中美贸易摩擦的风险事件性因素，可能不断增加。目前一些地区正在发生的民粹主义冲突与风险已经在演进中。
◼ 回顾 2008-2011 年上一轮黄金行情，主要是由基本面因素驱动叠加风险事件催化而形成的。基本面因素主要包括美国实际利率下行、劳动生产率下行以及美联储的两轮量化宽松政策。风险事件因素主要包括全球金融危机、欧债危机与美国财政危机。
◼ 对比 2008-2011 年的上一轮黄金行情，从基本面因素与风险事件因素的角度分析，2020 年黄金价格大概率将继续上涨，涨幅约为 20%-30%左右，有可能创历史新高。
◼ 从目前市场持仓数据与波动率表现分析，当前可能是一个较好的做多黄金的时间窗口。
◼ 风险提示：全球经济增长超预期，科技进步超预期，贸易摩擦缓和
2020年黄金价格展望.pdf
(1.54 MB, 下载次数: 0)
|
|
