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历史经验显示春季行情基本上每年都有，只是时间早晚和幅度多少的区别。春季躁动与经济数据真空期、流动性环境边际改善、政策利好预期等因素有关，市场情绪和风险偏好相对较高。往年春季行情中成长、周期等板块表现相对较好，但是并不代表全年市场风格。周期板块的表现在春季行情后通常有所弱化；成长板块的后续表现取决于市场风格；金融、消费等板块通常全年具有相对稳定的收益。
进入 12 月后 A 股持续上涨，截止 12 月 16 日累计涨幅已达到 3.78%。受到逆周期调节政策预期向好、外资持续净流入、长钱入市制度加速优化、资本市场改革红利释放、货币政策以稳为先灵活适度、中美达成阶段性协议等利好因素影响，12 月以来市场风险偏好明显提升，分母端因素推动股市连续上涨，我们认为春季行情可能已经提前启动。经历了 9 月中旬以来的震荡调整后，市场对于来年行情均有所期待。新能源汽车、5G、电子、传媒等行业的结构性行情在 12 月前就已经开启，以科技成长行业为先导，A 股春季行情在 12 月或已提前启动。这些先导行业也是我们明年全年看好的主攻方向。
宏观政策：“稳”字当先，强调逆周期调节 长线资金：外资坚定看好 A 股，长钱入市制度加速优化 资本市场改革：改革利好科技成长+券商，制度红利仍有待释放 流动性环境：以稳为先，货币政策灵活适度 中美贸易谈判：中美达成阶段性协议，外部环境相对稳定
行业配置建议：（1）受益于近期风险偏好提升，“科技创新+券商”有望阶段性占优，重点关注 5G 产业链、电子（半导体、消费电子）、计算机（医疗信息化、国产替代）、新能源汽车、传媒等细分方向。我们认为“科技创新+券商”也是明年全年的突破主线。（2）年末仍然建议配置安全边际相对较高的低估值板块龙头标的（地产、家电、银行、建材建筑等）。（3）以外资为代表的长线资金仍偏好“核心资产”，具有长期配置价值。
风险提示：经济超预期下行风险；海外市场大幅波动风险；相关政策落地不及预期风险。
春天的脚步近了.pdf
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