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本帖最后由 市场解说员 于 2020-1-27 13:19 编辑
事件：截至 1 月 23 日，全国已有 29 个省市陆续召开两会（仅云南、四川未开），2020 年全国‚两会‛按计划将于 3 月 3 日、3 月 5 日开幕。核心观点：2020 年地方两会总体延续了中央经济工作会议的主基调，即：经济下行压力仍大，稳增长和稳就业实属硬要求，2020 年政策将延续宽松、稳字当头，加大逆周期调节，‚松货币+宽财政+扩基建+地产边际松动‛可期，地方政府积极性有望回升，会更加重视改革、科技创新和区域政策。
信号 1：超半数省市完成 2019 年目标，2020 年 GDP 目标增速总体下调，并总体上调 CPI目标至 3.5%左右。29 省市中有 18 个完成了 2019 年既定
GDP 增长目标，其中 14 省基本完成（占比 48.3%），4 省市大超预期（占比 13.8%），各省平均实际值低于预期值 0.41 个百分点。展望 2020 年， 21省市下调 GDP 增速目标，全部 29 省市目标值较 2019 年下降 0.39 个百分点。
信号 2：固定资产投资目标稳中有降，基建侧重‚铁公基‛。 2020 年西藏等 19 省市发布了固定资产投资增速目标值，均值为 7.2%。有可比数据的省
市 2020 年固投增速整体稳中有降。传统‚铁公基‛项目仍是一大重点，高铁补短板、高速公路建设项目成为主方向，这也响应了交通部提出的 2020
年完成铁路投资 8000 亿元左右、公路水路投资 1.8 万亿元左右的目标。
信号 3：各地房地产差异化松动可期，弱化棚改、强化‚旧改‛。各地房地产政策基本延续了中央经济工作会议的表述，聚焦在‚坚持‘房住不炒’定
位，全面落实因城施策，着力稳地价、稳房价、稳预期，促进房地产市场平稳健康发展‛，具体包括推进城市棚户区、城中村、危旧住房、老旧小区改
造，大力发展租赁住房，推进保障房建设等。其中，棚户区改造有所弱化，老旧小区改造被凸显。维持我们此前判断，地方政府大概率会增加主动性，后续差异化、结构化的松动可期；预计全年地产投资可能缓降至 6-8%。
信号 4：新经济成各地‚宠儿‛，高端制造、硬科技迎来发展大契机。29省市中有 22 省市突出要发展新经济，聚焦医药科研、5G、半导体、新能源、
车联网、区块链、数字经济、人工智能等。结合中央经济工作会议强调高质量发展和科技创新，以及 2019 年三季度以来工业增加值和制造业投资中新经济表现亮眼，预计 2020 年高新制造、‚硬科技‛、新经济将成大亮点。
信号 5：强化支持民营经济，民企融资环境有望改善。多地提出大力发展民营经济，呼应了 12 月下旬党中央国务院发布的支持民企‚国 28 条‛，措施
集中在拓宽民营企业融资途径等 5 大方面。BCI 指数指向 2019 年民营企业经营状况、融资环境、企业竞争力较 2018 年有所好转，但仍不容乐观。展望 2020 年，金融机构将继续加大对小微企业信贷投放，也会增加制造业中长期融资；我们继续提示，2020 年大概率还会降准‚降息‛、但幅度和次
数有限，更好缓解中小企业融资难融资贵问题是疏通货币传导机制的重点。
信号 6：深化制度改革，制度红利可期，国企改革可能有大突破。各地深化改革聚焦在国企改革、优化营商环境、财税金融改革、资本市场改革、科技体制改革、医药卫生体制改革、土地改革等方面。其中，多地强调实施国改三年行动方案，我们预计 2020 年国企改革有望迎来突破进展，也继续提示‚双百行动‛、财政压力倒逼、竞争性领域、垄断性行业等四大投资主线
信号 7：2019 年就业形势有所恶化，稳就业仍是重中之重。各地把稳就业摆在更加突出位臵，具体政策包括：1）目标人群锁定高校毕业生、农民工、退役军人、城镇就业困难人员等；2）大力开展技能培训；3）解决农民工欠薪问题；4）提高社会救助标准，及时发放补贴；5）以创业带动就业等。
风险提示：政策执行力度不及预期。
2020 年地方两会的 7 大信号（附 20 张详表）.pdf
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