研究结论
本报告通过梳理美国养老保障政策及分析其养老产品结构，以期为投资者管理和布局养老金产品提供参考。
美国养老金市场规模：截至2021年末，美国养老金资产规模合计约39.4万亿美元，养老金GDP占比为171%（2021年美国GDP 23.03万亿美元，数据来源：美国商务部公布数据），较2020年底的35.2万亿美元增长12%，其中DC和IRAs截至2021年末规模分别为11万亿美元和13.9万亿美元，合计占养老金总规模63%。
美国养老金资金配置：在美国养老金市场中，共同基金占据着非常重要的角色。自2010年以来，DC计划中历年投资于共同基金的规模从未低于50%。截至2021年年底，投资于共同基金的规模占DC计划总规模的58%，IRA资产投资于国内股票型基金的比例为45%，配置在混合型基金上的比例为19%。
我国养老金市场规模：截至2021年底，我国第一支柱基本养老金规模6.8万亿元；第二支柱企业年金和职业年金规模分别为2.6万亿元和1.3万亿元（职业年金数据更新至2020年底）；截至2021年年底成立超3个月的养老目标基金共计约1100亿元。中国2021年GDP约114万亿，稳居全球上第二大经济体，而养老金整体规模占GDP比不足10%，和美国171%的养老金/GDP相比仍有较大差距。
个人养老金账户制落地：2022年4月，《国务院办公厅关于推动个人养老金发展的意见》（简称《意见》）正式出台，标志着我国个人养老金账户制正式落地，《意见》从可参与人员、制度模式、缴费水平、税收政策和投资范围各方面给出指导意见。《意见》的出台，对于我国完善多层次养老保障体系具有重要意义。
个人养老金的推行将促进公募基金高质量发展。截至2022年一季度末，我国公募基金市场管理规模超25万亿，各类创新型产品层出不穷，投资者资产配置的工具日益丰富。但投资者仍表现出频繁申赎等短期交易行为显著，个人养老金的推行有助于投资者更长期的理性投资。拥有更多长期资金的公募产品更容易获得稳定收益，个人养老金的推行长期可以和公募基金产品产生良性循环。
公募基金产品设计方向建议：（1）从长期看，目标日期基金和投资者不同年龄段的需求匹配度更高，且投资期限拉长投资不确定增加，目标日期的下滑曲线设计优势会更加凸显。因此，公募基金公司可根据公司自身投研和资源禀赋，更早布局目标日期FOF基金产品，为将来在养老金市场中占据一席之地做足准备。（2）进一步发挥公募基金在权益市场优势。我国投资者目前整体的投资能力和风险投资意愿均不强，随着未来中国投资者对金融市场的认知更加深刻，投资逐步理性，将来更多的产品类型或被纳入养老金投资选择标的，结合美国DC计划和IRA中投资者在股票投资中的高配比倾向，公募基金公司可结合自身权益投资优势在权益基金上做更多布局。
风险提示
1.基金历史业绩不代表未来收益；2.养老政策不及预期风险；3.相关基金产品运营及基金经理更换风险。
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