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8月份，全国规模以上工业企业利润总额同比下降2.0%，7月份为同比增长2.6%。1-8月份累计利润同比下降1.7%，与上月持平。累计盈利降幅企稳，单月利润再度走弱。8月工业生产明显放缓，连同工业品价格的回落，导致收入增长的下降。收入与成本均有所回落。营业收入利润率为5.87%，同比降低0.38个百分点。其他指标来看，资产负债率下降，产成品存货周转有所加快。从行业来看，汽车、电子、有色等主要行业利润增长有所改善。装备制造业、高技术制造业、战略性新兴产业利润增长不同程度回暖。总体来看，生产销售的放缓以及工业品价格低迷压缩了企业的盈利空间，企业盈利存在一定压力。
市场逐渐发力
资本市场能走多远主要取决于经济回升预期能否确立。本月数据的回落也显示出了经济当前面临的压力。虽然供给侧改革体系以“去杠杆”为核心，但2019年后，“去杠杆”的冲击高潮已经过去，“降成本”和“补短板”将成为宏观政策体系的新重点，经济内生增长动力将得到重新释放。政策重心由数量“稳中偏松”转向价格下降，货币当局2019年的重点是降低利率体系整体水平。经济平稳、货币偏松和政策“暖心”的格局下，资本市场将在低迷中走出蓄势、上升的行情趋势。由于价格预期突然回升，债券市场先前曾受到较大冲击，短期的通胀压力延缓了降息的出台。融资成本偏高作为经济活动中的客观事实，“降息”也就成了未来必不可缺的政策选项，尽管暂时条件不具备，但年内出台仍是大概率事件。随着经济前景预期走弱，对冲性的货币扩张政策预期仍会上升，国内“双降”的预期必定会回升，债市已先于股市又重新开始走稳回升。
减税降费推进，政策加码扶持
受春节因素，增值税下调影响，今年以来单月企业盈利波动较大，尤其是4月企业盈利出现大幅跳水，但5月已有所恢复。但随着工业品价格的下滑，需求走弱，企业盈利持续负增，也说明了今年工业企业所面临的困难。我们一直认为今年政策的重头戏--减税降费将是支撑企业盈利的抓手。政策支持力度仍需加码，尤其是在减税降费及改善营商环境的“放、管、服”等政府经济管理方面。2019年以来，供给侧改革的重心已明显转向“降成本”，未来政策对经济的支持力度将会进一步加大，在结构调整思维下，政策的精准度也会提高。总体而言，中国经济转型时期，工业经济运行会以平稳为主，由于大部分产业都要在这个时期完成成长阶段的转变--由扩张到成熟，行业运营整体偏低的同时，内部市场结构变化带来的分化是更重要的特征，行业经营趋向集中是主要趋势。
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