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宏观专题：城镇化新阶段，人口大潮开启
城镇化正迈入新阶段。今年4月初，发改委发布城镇化建设重点任务，标志着城镇化迈入新阶段。新型城镇化建设旨在推进农业转移人口市民化，而政策推出的背景在于当前人口红利引擎熄火，但城镇化率提高尚有空间。
城镇化的经验与国情。从各国发展经验看，人口存在向大中城市群集中的普遍规律，而随着人口密度上升，“大城市病”也开始显现，为平衡人口集中与中心城市资源有限之间的矛盾，都市圈随之崛起。但我国具有农村人口占比高的特殊国情，因此必须走“城镇化”的道路，而不能仅依赖于“城市化”。由于户籍人口与常住人口城镇化率之间存在“裂隙”，目前我国的城镇化还是一种“不完全”的城镇化，部分城镇常住人口并未充分受益于城镇崛起。
人口移动大潮已开启。目前多地市已出台放松户籍限制的政策，特别是广东省在吸引外来人口上抢占了先机，东莞小学生数量已开始超过上海。我们从常住人口增速和净流入率两个维度来考察人口流动趋势，我们发现，当前一线城市优势尚在，但户籍限制仍严，阻碍了人口进一步流入，而广深在吸引外来人口方面表现最为突出，此外，如杭州、成都、长沙等一批强二线城市也正批量崛起。展望未来，人口长期迁移的根本原因还是在于产业结构的调整，而创新是第一驱动力，谁能在人口争夺战中胜出，很大程度上取决于哪些城市能加快推进创新，促进产业升级。
一周扫描（2019年9月23日至9月29日）：
海外：美众议长宣布对特朗普弹劾调查，欧洲制造业PMI新低。美国众议院议长宣布民主党正在对美国总统特朗普进行正式弹劾调查。美国8月PCE同比持平于1.4%，核心PCE同比回升至1.8%，是今年以来新高。法国、德国、欧元区9月PMI指数均大幅不及预期和前值。上周二，英国最高法院裁定，英国首相在英国脱欧前夕暂停议会的决定是非法的。
经济：9月经济改善。8月规上工业企业利润增速下滑转负至-2.0%，主要受工业生产销售增速放缓、工业品出厂价格降幅扩大以及超强台风不利因素等多重影响。8月规上工业企业营收增速回落至3.4%。产成品存货增速继续回落至2.2%，库存仍在去化，但去库存压力有所缓解。9月前26天38城地产销量增速转正至7.3%，而9月前三周乘联会乘用车批发、零售增速分别降至-19%、-17%，需求好坏参半。上周高炉开工率虽下滑至57.6%，但9月前29天六大集团发电耗煤增速转正至5.2%，生产或弱势改善。
物价：通胀短期趋升。上周食品价格出现回落，其中猪肉价格由涨转跌，蔬菜和水果价格继续下跌，禽蛋价格涨幅回落，预测9月CPI中食品价格环比上涨3.5%，9月CPI小幅升至3%。9月以来国际油价、国内煤价和钢价止跌回升，预测9月PPI环比持平，9月PPI同比降幅扩大至1.4%。
流动性：货币保持稳健。上周货币利率大幅回落，其中R007均值下行至2.52%，R001均值下行至2.06%。DR007下行至2.52%，DR001下行至2.01%。上周央行净回笼800亿。上周美元指数再创反弹新高，人民币兑美元汇率回落，在岸与离岸人民币分别贬至7.12、7.14。未来货币政策依然保持稳健，基准利率全面下调的概率不大，而更可能的是通过下调LPR利率来定向降低企业债务成本。
政策：稳定物价、取消煤电联动。国家发改委规划司在广东省东莞市召开现场推进会，通过现场观摩、典型经验介绍等方式，督促农业转移人口市民化任务较重的地区全面落实1亿非户籍人口在城市落户政策，并于今年底取得决定性进展，切实提高农业转移人口市民化质量。国务院常务会议部署加强市场价格监测预测预警。会议决定，从明年1月1日起，取消煤电价格联动机制，将现行标杆上网电价机制，改为“基准价+上下浮动”的市场化机制。
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