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基于高管增持事件的投资策略 上市公司董事、监事和高级管理人员利用自有资金在二级市场增持本公司股票，通常代表其对公司经营的肯定，看好公司未来的发展；同时，其增持行为在另一方面也会引导其他投资者对该上市公司产生一种积极的预期，从而带动股价的上涨。特别是近 2 年以来，高管增持事件的发生数量和增持金额均保持在较高水平。 我们对增持金额下限和持仓天数两个参数进行敏感性分析，综合考虑换手率、超额收益、收益回撤比、持仓成本和各年度的超额收益，我们分别选择取增持金额下限为 250 万、持仓天数为 10 个交易日，增持金额下限为300 万、持仓天数为 30 个交易日，增持金额下限为 400 万、持仓天数为45 个交易日，对策略表现进行具体的分析。 其中，选取增持金额大于 400 万的高管增持样本，公告日开盘买入，持有45 个交易日开盘卖出，在 2012 年至 2017-4-24 内进行回测，策略在全回测期内年化收益 33.78%，超额基准 21.08%，相对最大回撤为 9.97%，收益回撤比为 2.12。观察相对强弱曲线，从 2016 年下半年开始，策略相对基准开始走平，2016 年全年超额基准 3.31%；2017 年以来，策略跑输基准5.51%。 在 2012 年至 2017-4-24 的回测期内，策略取得了年化收益 32.05%，超额基准 19.87%，相对最大回撤为 9.17%，收益回撤比为 2.17。观察策略回测的相对强弱曲线，从 2016 年下半年开始，策略相对基准开始走平，2016年全年仅超额基准 2.21%；2017 年以来，策略跑输基准 5.46%。比较各年度基准和策略的表现，我们发现策略在市场走强的时候能够获得较高的超额收益；而市场下跌或震荡时往往表现较差。 我们对增持金额大于400万的高管增持样本在45天内的持仓期内的收益进行分析。分年度平均来看，样本在持有期均实现了正收益；除 2017 年，样本在持有期内相对中证 500 和同行业均有正的超额收益；相对与其市值最相近的 50 只股票构建同等市值组合，每年平均来看，样本在持有期内均有正的超额收益，在 2017 年，样本相对其同等市值超额 1.21%。 内容目录高管增持事件概述
事件驱动逻辑
高管持股变动监管梳理
事件披露
卖出限制
政策鼓励
窗口期.
高管增持事件发生情况分析
高管增持事件参数敏感性分析
数据处理
参数敏感性分析
策略表现分析
增持金额下限为 250 万、持仓天数为 10 个交易日
增持金额下限为 300 万、持仓天数为 30 个交易日
增持金额下限为 400 万、持仓天数为 45 个交易日
样本持有期分析
样本持有期分析-相对中证 500
样本持仓期分析-相对行业
样本持仓期分析-相对同等市值组合
小结
风险提示 图表目录
图 1：各季度参与高管增持事件的上市公司
图 2：高管增持事件发生的数量
图 3：各季度高管增持事件数量和金额
图 4：公告日期相对持股变动日期滞后天数
图 5：敏感性分析-年化超额收益
图 6：敏感性分析-收益回撤比
图 7：策略回测表现-250,10
图 8：策略回测表现-250,10
图 9：策略回测表现-300,30
图 10：策略回测表现-300,30
图 11：策略回测表现-400,45
图 12：策略回测表现-400,45
图 13：绝对收益分布
图 14：相对收益分布-中证 500
图 15：相对收益分布-行业
图 16：相对收益分布-市值
表 1：策略回测表现-250,10
表 2：策略回测表现-300,30
表 3：策略回测表现-400,45
表 4：样本持有期收益分析-绝对收益
表 5：样本持有期收益分析-相对中证 500
表 6：样本持有期收益分析-相对行业
表 7：样本持有期收益分析-相对市值
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