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基于因子及事件的智能替换策略——多因子 Alpha 系列报告之（二十八）报告摘要： 因子策略巧妙结合事件驱动
多因子策略收益稳健，但面临风格依赖和期指大幅贴水空间收窄；事件驱动策略潜在收益巨大，波动也更为剧烈。本报告提出基于多因子策略的事件替换策略以控制风险，加强收益。 风格平衡，精准替换
多因子策略之所以能获得长期稳健收益，在于其各类风格上的相对平衡，而事件个股参与替换后容易打破该平衡。我们详细剖析了各事件自身风险特征，分别设定最优替换规则，使得替换之后能够最小化风格偏离，稳定投资收益。 多事件综合替换，捕捉丰厚收益
单事件的替换策略收益改善空间有所差别，由于各事件发生的频率和次数各不相同，为充分获取事件收益，我们建议采用多事件同时监测的办法，构建多事件综合替换策略，进一步获取超额收益。 实证结果
就事件本身而言，业绩预增、业绩快报、高管增持、股权激励和定增破发事件在发生时点上分布并不均匀。在风格和行业偏离上也都具有各自不同的特点。单事件替换策略回测结果来看，业绩快报和高管增持利用“一个月股价反转”因子进行替换后的收益情况最佳，年化收益率能够达到 26.6%和 27.0%，胜率、最大回撤和信息比等指标相较多因子策略也都有大幅提升。多事件替换策略结合了各单事件的最优替换规则，在结果上的改善更为明显，年化收益率进一步提升至 28.0%，而信息比更是达到了2.51。 核心风险
本模型采用量化方法对各类风格历史表现进行统计回测，并推荐相关的因子及相应构造方法，不一定具有严格的经济逻辑，也未必符合当前市场环境特点，请结合自身产品特征及对市场的判断进行恰当用。 目录索引一、前言
二、策略思想
三、事件特征分析
3.1 业绩预增事件特征
3.2 股权激励事件特征
四、单事件替换策略
4.1 单事件替换策略构建框架
4.2 单事件替换策略实证结果——业绩快报事件
4.3 单事件替换策略实证结果——高管增持事件
4.4 单事件替换策略实证结果——股权激励事件
4.5 单事件替换策略实证结果——业绩预增事件
4.6 单事件替换策略实证结果——定增破发事件
五、多事件替换策略
5.1 多事件替换策略构建框架
5.2 多事件替换策略实证结果
总结
风险提示 图表目录
图 1.多因子策略基本步骤
图 2.事件驱动基本步骤
图 3.智能替换策略基本思想及步骤
图 4.业绩预增事件发生次数
图 5.业绩预增事件行业相对分布
图 6.业绩预增事件整体因子暴露
图 7.股权激励事件发生次数
图 8.股权激励事件行业相对分布
图 9.股权激励事件整体因子暴露
图 10.业绩快报事件回测结果
图 11.高管增持事件回测结果
图 12.股权激励事件回测结果
图 13.业绩预增事件回测结果
图 14.定增破发事件回测结果
图 15.多事件替换回测结果
表 1.多因子和事件驱动策略对比
表 2.有效风格因子表
表 3.业绩快报事件策略表现
表 4.高管增持事件策略表现
表 5.股权激励事件策略表现
表 6.业绩预增事件策略表现
表 7.定增破发事件策略表现
表 8.单事件策略替换规则和收益
表 9.多事件替换策略表现
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