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华宝证券：动态量化选股策略之一 ——基于成长类指标摘要选股方法 我们在每个月的初期在wind数据库（包括B股、小盘股）中分别摘录出动态PE、预测营业收入增长率、预期净利润增长率、动态PEG，研究员对各股近30日来评级分数等数据，并且对各指标进行不同方法的策略拟合，制定4种投资策略，且最终确定前30支股票，等市值买入并持有一个月，在下月之初，根据指标重新选股调仓，假设对于纳入组合的新股票假设有1%的调仓成本。 选股结果 我们最终进行4种投资组合模拟分析：动态PEG策略、预期净利润增长率策略、四指标拟合策略（动态PEG、动态PE、预期营业收入增长率、预期利润增长率）、以及加入研究员评级因素的拟合预期策略等。结果表明根据动态预期选股可以获得很好的超额收益，可作为机构投资者构建量化投资组合的选股策略之一，或者将筛选结果作为备选股票池。 我们选定2009年6月30日到2011年5月31日的23个月进行数据回测，最终结果表明，四种具有代表性的选股策略都获得了25%以上的年收益率，其中动态PEG以30.60%的年复合收益率位居榜首，在没有进行择时策略的情况下，可以跑赢同期市场上大部分股票型基金。另外我们的组合默认是满仓操作，可以获得较好的阿尔法收益，但是无法避免具有大波动率。 分析点评 虽然整体来看，动态策略获得较高的超额收益，但是在2010年3月至6月大盘震荡走低的调整阶段，我们的动态策略市值均下跌40%左右，远超大盘的-20%，其各种原因可能是在经济形势转下的情况下，分析师的盈利调低具有滞后性，这样就对动态预期选股策略产生了一定的误差。误差的另一方面表现为数据库的误差、分析师方向性的错误和数据的滞后与缺漏。在wind数据库中，预测数据为市场上券商预测值的加权平均，为了减轻分析师方向性的错误，我们可以采用研究体系较为成熟的券商的盈利预测，剔除不良数据，以此增强数据的可靠程度。 最近表现 2011年4月30日至6月22日是大盘走低的阶段，沪深指数由3192.72点跌至2908.58点，跌幅达8.80%。然而我们的动态PEG策略表现优异，仅下跌0.21%，远远战胜沪深300指数。
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