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市场动态点评
政经大事
第13轮中美经贸高级别磋商将于国庆节后一周进行
事件：商务部副部长兼国际贸易谈判副代表王受文9月29日发布消息称，国庆节后一周刘鹤将率团赴美开始第13轮中美经贸高级别磋商。
点评：中美贸易谈判难有实质性缓和，密切关注后续进展。自2018年初期起，中美贸易摩擦一波三折，加征关税的税率不断上升，涉及商品规模也不断扩大，总体在不断升级。同时，近期有消息称，白宫正考虑限制美对华投资及中国企业赴美上市等，若属实，则中美贸易摩擦有可能从贸易领域延伸至金融领域，这将大大超出我们之前对于贸易战分析的框架。虽然从市场对历次贸易摩擦消息释放的反应显示市场正逐渐对负面贸易消息“脱敏”，但若贸易战超出框架，市场仍有可能出现较大的波动。后续需密切关注10月15日2500亿关税升级生效节点、10月中旬中美贸易新一轮谈判结果及其他相关消息。
中国9月制造业PMI
事件：9月30日，国家统计局发布了9月份中国官方制造业PMI为49.8%，环比回升0.3pct，略高于预期的49.6%，但已连续5个月位于荣枯线以下。同时公布的财新制造业为51.4%，连续三月回升，为2018年3月以来最高。
点评：供需边际改善，但相对位置仍旧弱势，就业压力依然存在。9月制造业PMI回升主要源于新订单指数和生产指数的回升，9月新订单指数和生产指数分别录得50.5%、52.3%，均为今年3月来新高，生产和需求端边际改善。但另一方面，9月PMI原材料库存指数录得47.6%，企业库存行为的谨慎显示企业对未来的盈利预期尚未显著改善。同时，值得注意的是，PMI就业指数自2018年中以来持续下行，9月录得47.0%，连续30个月位于荣枯线以下，就业压力依然存在。“六稳”工作首先是稳就业，后期有望出台进一步的逆周期调节措施。
美国经济数据持续走低
事件：10月初，美国陆续公布9月经济数据：美国9月ISM制造业PMI为47.8，低于预期的50.1，为十年新低；美国9月ISM非制造业PMI为52.6，大幅低于预期的55%，较前值亦大幅下行3.8pct，创2016年8月以来新低。美国9月非农业职位增加13.6万个，低于市场预期增加14.5万个。同时，美国还公布了8月营建支出月率为0.1%，也低于预期的0.4%。
点评：美国经济数据持续走低但仍存韧性，后续可能进一步降息。多项数据显示美国国内经济下行压力加大，虽然美联储点阵图分歧加大，但鲍威尔发言鸽派态度明显，四季度美联储有望再次降息。但考虑到美国9月为3.5%，好于预期的3.7%，接近50年最低，说明美国经济仍存有一定的韧性，下行速度或更加舒缓，因此美联储进一步降息的空间或有限。
美欧贸易摩擦升级
事件：10月2日，WTO裁定美国有权因欧盟针对空客飞机的补贴而向其开征关税之后，欧盟官员在次日扬言采取对等报复措施，此举令美欧贸易摩擦进一步升级。在此背景下，美国将于10月18日向欧盟的75亿美元产品开征关税，而欧盟则在等待WTO对于波音飞机做出对等裁决后采取类似报复措施。此后，美国总统特朗普则还会在11月份做出是否向欧盟汽车产品加征关税的决定。
点评：美欧贸易摩擦升级使市场恐慌情绪升温，加剧全球经济下行压力。上述消息使得市场恐慌情绪在原有的英国脱欧问题不确定性基础上继续升温，日内黄金现货价格重回1500美元上方，全球股市应声下挫。孤立主义盛行下，全球贸易可能进一步退化，加剧全球经济下行压力。
全球政局动荡，不确定性增强
事件：长假期间，众议院相关委员会密集传唤特朗普团队成员，弹劾特朗普风暴愈演愈烈，特朗普被弹劾的压力正在加大。英国苏格兰最高民事法院4日发布政府递交的法庭文件。政府在文件中首次明确，如果10月中旬仍无法与欧盟达成新的“脱欧”协议，首相约翰逊将致信欧盟，寻求延期“脱欧”。这一表述与约翰逊所持长期立场相悖。当地时间10月4日，约翰逊在社交平台上表示，“要么签新（脱欧）协议，要么不签协议，但不能拖延。”
点评：近期外围政治上的不确定性增多：虽历史上并无美国总统被成功弹劾的先例，但近期更多“证据”浮出水面，特朗普被弹劾的压力正在加大。随着10月末的临近，英国“硬脱欧”的概率仍岑，这些均可能加剧政治动荡，为全球股市带来风险。
其他重要信息
全球货币政策进一步宽松。印度央行将基准利率从5.40%下调25个基点至5.15%，为年内第五次降息，累计降息幅度达135个基点。澳洲联储下调基准利率25个基点至0.75%的历史新低，为年内第3次降息。
日本政府自10月1日起正式将消费税提高至10%，这是日本自2014年将消费税从5%升至8%后，时隔5年再次提高税率。
行业大事
事件：10月1日上午，庆祝中华人民共和国成立70周年阅兵式在天安门举行，国庆阅兵受阅装备全部中国制造，40%为首次亮相。
据央视新闻，今年国庆假期全国接待国内游客7.82亿人次，同比增长7.81%；实现国内旅游收入6497.1亿元，同比增长8.47%。
据猫眼专业版，国庆黄金周电影票房突破40亿元，成为史上最强国庆档。其中：《我和我的祖国》上映7日票房破20亿，成为中国影史第18部破20亿的影片；《中国机长》票房17.2亿，《攀登者》票房7.38亿。
点评：目前内外环境不确定性较强，市场主线不够清晰，上述行业的亮眼数据或催生阶段性行情。票房和旅游数据强劲反映了消费的韧性仍旧较强，但从历史上来看，旅游及传媒主要是节前行情，因此上述主题中最为推荐军工新装备相关标的。
海外市场表现
事件：国庆假期期间（截至10月4日收盘），海外股市波动剧烈：美股三大指数均收跌，其中道指跌1.27%至26573.72点、标普500跌0.83%至2952.01点。欧股普遍大跌。
点评：美股下跌主要受经济数据不及预期及美联储降息预期升温等影响，欧元区经济数据不及预期、脱欧进程反复影响市场风险偏好，欧洲股市假期领跌全球市场。目前A股与全球股市的联动性正在逐步加强，全球股市的下行也将为A股带来压力。
三、市场策略
近期市场不确定因素增多：第一，流动性因素作为市场今年下半年的核心驱动力，较大程度的牵动着市场预期。目前降息时点不确定、地产政策定力较强，市场对于宽松的预期或出现较大分歧。第二，特朗普被弹劾压力加大，英国“硬脱欧”可能仍在，政局动荡牵动市场风险偏好的变化，加大全球股市的下跌风险，目前A股与全球股市的联动性正在逐步加强，全球股市的下行也将为A股带来压力。第三，中美贸易战近期重回谈判，但谈判结果仍存较大不确定性，也存在一定的由贸易领域延伸至金融领域的超框架风险。这些不确定性导致短时间内市场波动的加剧，甚至出现回调。
因此投资策略上，我们维持“寻找不确定性中的确定性”判断不变，配置上推荐消费和科技龙头。
四、风险提示
贸易摩擦升级、经济大幅下行、海外市场波动风险。
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