|
本文导读：为解析每个因子的特性及其与超额收益之间的关系，本报告在我们搭建的因 子模型框架下，对盈利类因子进行了各项指标的测试。这些测试包括单调性测试、 卡方独立性检验、单期与累积收益估计、 t 统计量走势、波动量能和因子同向持续 月份等，并分别作图进行了展示。 盈利类因子单调性测试采用分层组合累积收益图，可以较为粗略而直观地检 验因子收益的相关性和单调性，可以作为线性回归方法的辅助观测手段。
在每个月末截面上对因子超额暴露取值进行切割，而后用卡方独立性检验研 究解释变量（经标准化赋值的因子超额暴露）和被解释变量（经市场系统风 险调整后的超额收益）之间所存在的相关关系。绘制了三维条形图，反映盈 利类因子的超额暴露在各个分位点与超额收益之间的相关度变化走势，并据 此确定因子超额暴露的有效估计取值范围。
分别用 WLS 和 OLS 对因子的收益进行估计，计算了以下 7 个指标：因子收 益 t 统计量的绝对值平均数；因子收益 t 统计量绝对值大于 2 的截面占比；因子收益均值；因子收益的波动率(年化)；Sharpe 值；截距项均值； | 
