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回顾：去年底开始明确提示春季攻势。4月中旬起对指数谨慎，提示市场从向上转震荡，首推大消费。6月8日明确指出《核心资产统一战线正在建立》。6月19日精准提示《迎接一波值得参与的反弹》。7月7日报告《淡化指数，重回分子》提示指数重回震荡。8月11日报告《不用过度担忧，做好自己的事》转向乐观，提示内部已现暖意，强调政策宽松值得期待。10月月报《长假归来，做多窗口继续》看好长假后做多窗口。
展望：贸易谈判进展顺利，强化我们“十月做多窗口”的判断
——中美贸易谈判进展顺利，为市场注入强心针。1）权威媒体表态积极，双方在多个领域取得实质性进展。新华社明确指出双方在农业、知识产权保护、汇率、金融服务、扩大贸易合作、技术转让、争端解决等领域取得实质性进展。2）不同于此前的连续施压，美方此次做出一定让步，至少显示其对于谈判并促成协议的态度较此前积极，后续书面协议也有望达成。此前美方不仅连续对中国商品征税、提税，甚至逐步升级至金融战层面(将中国列为“汇率操纵国”、考虑限制对华投资等)。此次特朗普宣布推迟原定于10月15日实施的对已加征关税的2500亿美元商品5%的关税上调。并且随着口头协议达成，特朗普也表示协议或于11月16日智利APEC峰会左右签署。3）海外市场已正面响应谈判进展。10月11日美国三大股指均大涨，标普500、道指和纳指涨幅分别达到1.09%、1.21%和1.34%。4）人民币汇率风险缓和。随着贸易谈判进展顺利，离岸美元兑人民币汇率已大幅回落至7.1以内。5）A股投资者对此次贸易谈判进展缺乏预期。由于美方此前的连续施压、尤其9月底白宫考虑限制对华投资，此前市场未对贸易谈判达成实质成效抱有太大期待。但从目前来看，结果显然好于市场预期。6）贸易摩擦对经济和盈利的冲击或有缓解。国内经济本身处于下行周期中，部分是受到贸易摩擦冲击，尤其在关税加征落地后。后续随着谈判进展，这部分外部冲击或有缓解。
——做多窗口再强化。贸易谈判超预期外，此前我们看好做多窗口的逻辑继续演绎：1）经济增长有韧性。9月官方制造业PMI有所回升，财新PMI更连续3个月回升。2）国内政策宽松继续。3）外部宽松不断落地，并有望持续推进。继9月16日美联储时隔10年重启回购，10月11日美联储宣布再次延长回购计划至2020年1月，同时自10月起以每月600亿美元的速度扩张资产负债表。并且随着美国基本面持续恶化，近期10月美国降息概率已由此前的40%左右大幅上升至80%以上。因此，我们继续看好做多窗口。
——行业方面，可重点关注两个方向：1、贸易谈判超预期，关注此前受其影响最大的电子、通信等板块。2、三季报将至，重视业绩确定性。我们在9月20日报告《哪些行业景气在改善？》中对当前景气、盈利向上的行业进行了梳理，关注：1）风电光伏。2）半导体。3）汽车。
投资策略：关注此前受贸易摩擦影响较大的板块
——贸易谈判超预期，关注此前受贸易摩擦影响最大的电子、通信等板块。
——围绕三季报业绩主线，关注风电、光伏、半导体、汽车等板块。
——长期继续坚守核心资产统一战线。
——港股本着“价格比时间重要”的原则，继续捡便宜。
风险提示：1、贸易摩擦超预期发酵；2、宏观经济超预期波动。
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