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中国9月出口（以美元计）同比-3.2%，预期-2.6%，前值-1%；进口-8.5%，预期-4.7%，前值-5.6%；贸易顺差396.5亿美元，前值347.8亿美元。
9月出口（以人民币计）同比-0.7%，前值2.6%；进口-6.2%，前值-2.6%；进出口总值-3.3%。
观点：
进出口同比增速均有回落，出口仍在底部区间震荡，进口有加速回落迹象。外需特别是发达国家投资低迷是构成出口低迷的主要原因。随着中美贸易暂时休战，美国纽约地区PMI有回暖迹象，我们仍预计4季度出口同比在0附近窄幅波动。国内货币环境宽松，但对房地产并未放松，减税影响需要时间，预计进口同比仍处于底部区间。
1.以美元计，9月进出口继续在窄幅区间震荡，并未有趋势性拐点出现。
1）对美国、欧盟和东盟总出口增速回落，显示全球总需求仍旧疲软；此外对拉丁美洲出口企稳回升。
9月，以美元计，我国对美国、欧盟和东盟总出口同比-6.74%，前值-2.65%。三大地区出口占总出口下降48%，对其出口增速回落仍是是9月出口回落的主要贡献方。其中对美出口增速加速萎缩，为-21.9%，前值-16%；对欧洲和东盟出口同比稳定下降2-3个百分点，为0.1%和9.3%。我国对三大地区的出口体量大致相当，显示转口贸易持续以及全球需求仍旧疲软。此外对拉丁美洲出口企稳回升迹象明，显同比4.42%,前值2.7%。从美国和德国的制造业数据和投资数据来看，均有明显回落，因此9月出口数据回落合理。
2）出口按产品看，除玩具外，终端消费品增速持续回落。
钢材铝材（数量）出口持续萎缩，同比增速分别为-11%和-15%，其中铝材出口同比增速为近几年来最低位。消费品类中，玩具同比增速（29%）略有回落，但仍在高位区间；而服装、鞋类、家具和灯类同比增速持续回落，均低于-5%。电子产品涨跌不一，其中手机类出口同比趋势维持1月以来的稳定上行趋势，为-4.7%。非终端消费品中，纺织等织物同比持续萎缩，集装箱出口同比仍在寻底。
3）进口持续探底，处于底部区间，降幅受贸易摩擦及内需疲软影响。
进口-8.5%，前值-5.6%，持续探底，但仍好于2014-15年小周期底部。按产品看，纺织用合成纤维同比自4月以来持续回落，8月同比为-43%，前值-30%，显示服装类产品需求的持续低迷，为2012年以来最低增速。自动数据处理器及零部件同比加速下跌，为-14.9%，前值-11%，位于2014-2015年同比增速低迷区间。集成电路同比再次回落，为-9.7%，前值2.4%。数控机床同比再次回落，为-16%，前值-3%。受波音事件影响，飞机进口自4月以来持续下跌，同比-74%，为2015年以来最低，占总进口百分比从平均1.5%降至2010年以来最低0.3%。
2．4季度出口同比预计仍在0附近窄幅波动，进口同比仍在底部区间。
出口同比预计仍在0附近窄幅波动。9月PMI新出口订单指数48.2，前值47.2，持续回暖。前期PMI下跌趋势对出口影响尚存，4季度出口同比出现大幅回升的可能较小。逻辑上，贸易摩擦的对出口的负面影响持续但边际减弱。随着全球货币环境转为宽松，全球经济有望触底企稳。美国投资上半年持续低迷，但美联储最近宽松态度明确。随着中美贸易谈判局势有所变化，美国纽约地区PMI有回暖迹象，预计外需在4季度低迷但稳定，对出口保持低位（0附近）增长起到支撑作用。
进口同比预计仍处于底部区间。国内总需求温和，进口PMI略有下降。国内货币环境宽松，但对房地产并未放松，减税影响需要时间，预计4季度进口同比仍处于底部区间。
结论：
受全球货币政策宽松影响，4季度外需持续低迷但稳定，出口同比预计在0附近窄幅波动。国内货币环境宽松，但对房地产并未放松，减税影响需要时间，预计下半年进口同比仍处于底部区间。
风险提示：脱欧进程影响欧洲需求。
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