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美国：9月非农就业数据稳健，失业率跌至历史新低，但工资增速不佳。制造业PMI下行至47，为2010年以来最低水平，表明来自外部的冲击仍然是经济下行的主要风险。当前市场比较关心制造业的萎缩是否会向服务业蔓延。美联储宣布扩表，10月是否继续降息待定，短期内流动性紧张的局面有望改善。资本市场方面，美股震荡，美债利率仍保持在低位。
欧元区：欧元区失业率进一步下行，但通胀疲弱。主要经济体制造业PMI恶化，德国PMI更是跌至41的欧债危机以来最低水平。总的来看，欧洲的就业和消费并不算差，但受外部环境冲击较大，短期内难好转。欧央行继续宽松货币，但在负利率的环境下，货币宽松的作用或有限。
日本：9月数据进一步走弱，消费者信心不足，通胀疲弱，进出口增速持续负增长，制造业PMI连续第5个月位于枯荣线下方。预计日央行将维持宽松的货币政策。
新兴市场：9月新兴市场经济活动景气度改善，制造业PMI由前月的50.8%升至51.1%。不过多个新兴经济体仍下调今年及明年经济预期。经济增速趋缓叠加通胀回落，以及美联储的降息操作，为新兴市场的逆周期政策调节打开空间。9月以来多个新兴经济体下调政策利率，印度同时开展大规模的减税行动。新兴市场股市表现较好，汇率较稳定、仅部分国家小幅贬值。向前展望，多个经济体在货币和财政政策方面或有进一步放松，若中美贸易摩擦一定程度缓和，或许能稳住新兴市场经济下行态势。
美股市场：前期流动性的支撑减弱，美联储扩表带来利好，但作用还有待观察。三季报可能引发新一轮调整。由于宏观经济疲弱，美股3季报数据可能面临较大压力，加上内外政策环境复杂，预计将有较大幅度的震荡。
港股市场：又一轮小幅修复可期，但预计很快会回到震荡。短期内，在当地局势呈现改善势头的前提下，港股市场有望迎来一波小规模修复行情，但很快还将因外部因素的影响而转入震荡。
有色金属：行业配置上，虽然铜、锡等品种供给端明确收缩，但需求端复苏迹象暂不明确，价格仍以震荡为主。小金属方面，随着5G手机更换潮临近，3C电池复苏有望支撑钴、锂逐步走出价格底部。中长线看好铜、钛品种价格趋势。短期建议关注三季度有望超预期的材料加工板块。
风险提示：全球经济增速超预期下行，中美贸易谈判反复。
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