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好比人到中年，增长自然变慢。2018年中国人均GDP接近1万美元，而美日韩在人均GDP达到1万美元之后的十年，经济平均增速分别为3.1%、3.8%和4.7%，这意味着如果未来10年中国经济能够保持在5-6%左右的增速，其实就要比美日韩等发达国家更加优秀了。当前中国经济增速的变慢并不是因为哪里出了什么意外，而是经济水平提高以后的自然现象。经济的发展就好比人类的成长一样，在少年时期基础低，长起来非常快。但是步入中年之后，成长的速度自然会逐渐慢下来。
中年未必油腻，稳定就是胜利。为什么中年人容易变油腻，因为年纪变大之后新陈代谢变慢了，因而如果不减少食物的摄入量，或者不增加锻炼，就很容易发胖。当前中国经济发展已经步入了中年时代，如果能够保持不变，其实就是最大的胜利。如果中年人突然变胖了，肯定是不该吃的东西吃多了，好比韩国在94年以后增长依然很快，其实靠的是货币超发过度举债，结果倒在了亚洲金融危机之下，我们在08年以后靠举债发展也出现了类似的问题。反倒是在过去两年大力去杠杆之后，经济变得更加健康了。
短期经济改善，韧性不可低估。由于经济增速长期下行，大家对经济企稳的信息变得十分麻木。但事实上，9月以后经济出现了诸多企稳的信号，包括发电量增速的持续回升，工业品价格的环比上涨，以及企业中长期贷款增速的回升。而且从三驾马车来看，目前7.8%的消费增速主要受汽车消费下降的拖累，但汽车消费已经开始改善。投资增速已经从09年的33.6%降至19年9月的5.4%，进一步下行空间不大，而在全球经济贸易保持3%左右增速的背景下，-3.2%的出口增速也很难大幅下降，中国经济在当前5-6%左右的位置是具备企稳潜力的。
不靠刺激发展，改革释放潜力。本轮货币增速维持低增，经济企稳靠的不是刺激政策，而是靠改革释放增长潜力。其中大规模减税降费增加了居民收入，支撑了消费增长。LPR改革降低企业利率，带动了企业信贷需求回升。以人为本的新型城镇化大力推进，大中小型城市正在全面放开落户限制，从而带来了城市化的新红利。未来消费税改革有望改变地方政府重生产轻消费的行为。本轮中国经济有希望靠改革而非刺激企稳，这种企稳其实也更有可持续性，而中国经济可能正在进入中期增长的底部区域。
经济好不好，市场最知道。今年看空中国经济的主要是两种观点，要么认为经济下行、通胀上行，经济处于滞胀区间；要么认为拿掉猪价以后都是通缩，中国经济处于衰退区间。而根据美林投资时钟，滞胀利好商品和现金，衰退利好债券和现金。但其实今年以来表现最好的是股市，商品排其次，债券再次，而现金表现最差，这其实是只有经济运行在复苏和过热期的时候才会出现的现象。因此，我们要尊重市场的判断，毕竟资金的选择都是有成本的，而空喊口号是不花钱的，Talk is cheap, Show me your result！
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