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主要观点：
股市资金净流出，市场情绪低位：11月第五周股市资金净流出80亿元，其中融资净卖出34亿元，陆股通净流入319亿元；市场情绪下降，目前处于历史低位，周平滑年化换手率为173%，处在05年以来由低到高21%的分位，股市风险溢价为2.91%，处在72%分位。
1）11月第五周资金入市合计净流出80亿元，前一周流出10亿。资金流入方面，融资余额减少34亿元，公募基金发行增加59亿元，沪深股通规模增加319亿元；资金流出方面，IPO融资规模351亿，产业资本净减持33亿，交易费用为40亿。回顾历史，2012年以来周度资金最大净流入1364亿，最大净流出4450亿，平均流入132亿。
2）市场情绪处于05年以来低位：第一，2005年以来周换手率（年化）高点、低点分别为1811%、24%，均值为356%，最近一周为173%，处在历史上由低到高21%的分位，较前一周的179%下降。第二，2005年以来涨停股个数占比（五日平滑）高点、低点分别为37%、0%，均值为1.49%，最近一周为0.90%，处在历史上由低到高38%的分位，较前一周的1.27%下降。第三，2016年上证综指2638点以来融资交易占比高点为12.1%，低点为5.8%，最近一周融资交易占比8.53%，处在历史上由低到高59%的分位，较前一周的8.79%下降。第四，2005年以来A股风险溢价（全部A股PE倒数减十年期国债收益率）高点为4.9%，低点为-2.7%，最近一周风险溢价为2.91%，处在历史上由低到高72%的分位，较前一周的2.87%上升。第五，2005年以来沪深300股息率/十年期国债收益率高点为1.05，低点为0.09，最近一周沪深300股息率/十年期国债收益率为0.77，处在历史上由低到高75%的分位，较前一周的0.75上升。第六，截止最近一周股票型基金仓位为88.1%，较前一周的88.8%下降；混合型基金仓位为62.9%，较前一周的60.6%上升；偏股混合型基金仓位为81.6%，较前一周的82.4%下降。
风险提示：向上超预期:国内改革大力推进，向下超预期:美欧经济危机。
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