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自特朗普上任后实施贸易保护主义以来，中美贸易战打打停停已进行了七个阶段。当前的一个重要时点是2019年12月15日，如果达不成第一阶段协议，按照此前美方公布的政策将有可能继续加征关税，“List 4B”的清单中的产品将于美国东部时间12月15日开始正式征收15%的关税。
在经济全球化时代，中美两国经济高度融合，共同构成完整的产业链，两国经济连骨带筋、互利共赢。美国对中国采取的贸易限制措施不利于中国，也不利于美国，更不利于全球。中美达成一个互利双赢的协议，既符合中美两国利益，也顺应世界各国期待。
而在当前时点看，特朗普谋求连任总统，选情压力与日俱增，会更加关注贸易战对美国经济和股市的负面影响，因此我们认为12月上旬中美双方大概率达成“第一阶段”协议。对资本市场而言，这将有利于大幅减少上市公司未来的盈利不确定性，增强投资者信心提升风险偏好，对市场形成较大的利好作用。
中美此次贸易摩擦的七个阶段
自16年6月特朗普竞选美国总统期间至17年8月18日为酝酿阶段。该阶段主要是特朗普上任后实施贸易保护主义，向多个国家发出贸易战的“炮弹”，并多次宣称要根据美国贸易法对中国征收关税，“中美贸易战”初见端倪；
17年8月14日至18年5月19日为贸易战的第一阶段，双方摩擦不断，贸易战已拉开序幕。主要是美国17年8月18日正式对中国发起“301调查”，并在18年4月3日发布500亿的征税清单，紧接着中兴事件发生，摩擦进一步加大，而中方强力回应，也将对美国的部分进口商品加征关税。最后在多次磋商后，双方发表联合声明达成共识，不打贸易战，并停止互相加征关税；
18年5月29日至18年9月17日为贸易战的第二阶段，美方突然“变卦”，推翻前期中美贸易磋商的谈判成果，争端持续恶化。主要是18年5月29日，美国表示仍将对500亿中国商品加征关税，并在7月6日开始实施。此后于7月11日又发布另2000亿的征税清单，规模不断加大。而中方以其人之道还治其人之身，均于同日对同等规模美国商品加征关税，事态不断升级。9月17日，美国宣布9月24日起对2000亿美元中国商品征税10%的关税，2019年1月1日起上升至25%。次日，中方表示将于9月24日起对美国约600亿美元商品加征5%或10%关税，并在WTO追加起诉美国对华关税措施
18年12月1日至19年5月10日为贸易战的第三阶段，中美谈判。期间举行了多从双边贸易会谈，在多个领域展开了深入的交流进展显著，但仍存在较多分歧；
19年5月10日至19年6月2日为贸易战的第四阶段，摩擦再度升级。由于美国和中国在第十一轮高层贸易谈判的第一天结束后未能达成协议，贸易战重启，主要是美国将价值2000亿美元的中国商品的关税正式从10%提高到25%，并将华为增至其“实体名单”。而中国对美国这种不负责任的行为，于19年5月13日宣布将从6月1日起增加对价值600亿美元的美国商品的关税，以应对美国5月10日实施的关税增加，并发布题为“中国在中美经贸磋商中的立场”的白皮书，谴责美国的单方面和保护主义措施，贸易战进入白热化阶段；
2019年6月29日至19年8月14日为贸易战的第五阶段，中美破冰，局势缓和。在中美两国领导人在日本举行破冰性的会谈后，中美贸易战重入谈判正轨。美方表示不再对中国出口产品加征新的关税，并允许部分美国企业继续像华为出售产品，局势大有缓和。
2019年8月14日，USTR发布了第四批3000亿美元征税清单的调整，共分为三部分：因医疗、安全等原因排除部分的商品；推迟了手机、笔记本电脑、游戏机、部分玩具、电脑显示器、部分衣服鞋帽等占比近60%商品的征税日期至12月15日；剩余近40%的商品征税日期仍为9月1日。
2019年8月23日至19年9月2日为贸易战的第六阶段，风波再起，摩擦加剧。8月23日晚，国务院关税税则委员会发布了两项重大公告，一是决定对原产于美国的约750亿美元进口商品加征关税。二是决定对原产于美国的汽车及零部件恢复加征关税。
8月28日，美国贸易代表办公室官网发布通知，确认针对中国输美3000亿美元产品关税税率由原定的10%提高至15%，按两个批次执行，对3000亿美元加征关税产品分为A、B两个清单，“List 4A”清单中的产品于美国东部时间9月1日开始正式征收15%的关税，“List 4B”的清单中的产品将于美国东部时间12月15日开始正式征收15%的关税。
19年9月12日至19年12月15日（预）为贸易战的第七阶段，谈判重启，两国围绕第一阶段贸易协定反复磋商。19年9月12日，商务部新闻发言人高峰表示，中美双方经贸团队一直保持着有效的沟通。9月25日，美方公布了三份对中国加征关税商品的排除清单，涉及400多项商品。中方支持相关企业继续按照市场化原则和WTO规则，自美采购一定数量大豆、猪肉及制品等农产品。10月11日举行的第十三轮中美经贸高级别磋商，初步达成了第一阶段协议，取得实质性进展。此后几周，中美双方多次表示协议接近于达成，但就以何种方式、步骤来取消关税、在什么时机取消关税，以及中国承诺购买多少美国农产品产生争议。11月27日，特朗普签署的香港人权与民主法案，引起美中两国关系紧张。12月3日，美国总统特朗普表示，美中贸易谈判第一阶段协议可能要等到明年11月美国大选后完成。
如果达不成第一阶段协议，“List 4B”的清单中的产品将于美国东部时间12月15日开始正式征收15%的关税。
贸易战对中美双方经济影响的分析
自中美贸易战开始以来，美国方面已陆续公布了四份关税清单，其中前三份涉及2500亿美元商品清单已经完全生效，而第四份清单也已部分生效。以2017年美国从中国进口数据算，2500亿美元商品总额约占进口总额的48%，基本涵盖了一半的进口规模。加税范围主要集中于电机、电气、音像设备及零件和核反应堆、锅炉、机械器具及零件两大类商品。
美国陆续生效的关税清单给我国的经济和企业带来了极为不利的影响：
第一，从中国对美贸易出口的结构来看，机电、音像设备等是中国对美出口商品中占比最大的类别，也是美对我国征税的重头部分，上述两个行业的出口企业无疑受到最为直接的负面影响。从2017年中国对美国出口商品分类情况来看，机电、音像设备是出口金额达1985亿美元，占2017年中国对美国出口金额的46.2%；杂项制品及纺织品次之，出口金额分别为510亿和424亿美元，占全部出口金额的11.9%和9.9%。
第二，从出口总量的影响来看，中美两国互征关税导致两国的出口增速均出现了趋势性的下行。2019年1-7月中国出口增速0.7%，较2017年全年下滑7.3个百分点；中国对美出口增速下滑更加明显，1-7月份中国对美出口增速-7.8%，较2017年年底下降19.3个百分点。2019年1-7月美国出口增速-0.9%，较2017年全年下滑7.5个百分点；1-7月份美国对中国出口增速-13.8%，较2017年年底下降30.9个百分点。
第三，从进口的角度来说，加征关税的影响主要体现在高科技企业对于美国企业的技术依赖上，典型的如中兴通讯事件，技术封锁会对电子、通信等高科技行业产生较大负面影响。从中国进口美国商品的结构来看，2017年美国对中国出口最多的产品也为机电、音像设备类，运输设备及植物产品紧随其后，中国进口美国机电、音像设备类产品金额高达339亿美元，占美国对中国出口全部金额的22.0%。运输设备及植物产品次之，出口金额分别为293亿和170亿美元，占比分别为19.0%和11.0%。
第四，从上市公司营收结构来看，中美贸易摩擦对于企业盈利的结构性影响较大，其中首当其冲的其实就是包括电子、家电、机械设备在内的高端制造业。A股上市公司中海外收入占比比较大的行业仍然是电子、家电、机械行业，其中，电子、家电行业的上市公司海外总收入占该行业公司总营收的比重均在30%以上。长期看，贸易战对我国最大的影响在于，中美贸易战使得我国企业，尤其是高端制造业后续盈利水平和产业升级的不确定性大幅上升，这也是去年股市下跌的最重要原因。
第五，中美经贸摩擦带来的不确定性使两国企业对开展投资合作持观望态度，中国对美投资持续下滑，美国对华投资增速也明显降低。据统计，2018年中国企业对美直接投资57.9亿美元，同比下降10%。2018年美国实际对华投资金额26.9亿美元，增速从2017年的11%大幅回落至1.5%。由于中美经贸摩擦前景不明，世界贸易组织将2019年全球贸易增长速度由3.7%下调至2.6%。
中美贸易战的未来展望
我国政府始终认为，以贸易战相威胁，不断加征关税的做法无益于经贸问题的解决。中美应秉持相互尊重、平等互利的精神，本着善意和诚信，通过磋商解决问题，缩小分歧，扩大共同利益，共同维护全球经济稳定和发展。
我国政府也始终以诚信为本，抱着极大的诚意与美国政府进行磋商。中国高度重视美国关切，努力寻找化解双方分歧的有效途径和办法。双方已举行的11轮高级别经贸磋商取得重大进展，这些磋商成果既符合中国利益，也符合美国利益，是双方共同努力、相向而行的结果。中国在磋商中讲信用重承诺，并多次强调，如双方达成协议，中国对所作的承诺一定会认真、切实履行。
从美国方面看，贸易战没有给美国带来所谓的“再次伟大”。加征关税措施不仅没有推动美国经济增长，反而带来了严重伤害：
第一，贸易战提高了美国企业生产成本。中美制造业相互依存度很高，许多美国制造商依赖中国的原材料和中间品，短期内难以找到合适的替代供应商，只能承担加征关税的成本。
第二，贸易战抬升了美国国内物价。进口中国物美价廉的消费品是美国通胀率长期保持低位的重要因素之一。加征关税后，中国产品最终销售价格提高，实际上美国消费者也承担了关税成本。美国全国零售商联合会研究显示，仅对中国家具征收25%关税一项，就使美国消费者每年多付出46亿美元的额外支出。
第三，贸易战影响了美国经济增长和民生。美国商会和荣鼎集团2019年3月联合发布的报告显示，受中美经贸摩擦影响，2019年及未来4年美国国内生产总值将可能每年减少640亿至910亿美元，约占美国国内生产总值总额的0.3%－0.5%。如美国对所有中国输美商品征收25%关税，未来10年美国国内生产总值将累计减少1万亿美元。美国智库“贸易伙伴”2019年2月发布的研究报告显示，如美国对所有中国输美商品加征25%的关税，美国国内生产总值将减少1.01%，就业岗位将减少216万个，一个四口之家每年支出将增加2294美元。
第四，贸易战阻碍了美对华出口。美中贸易全国委员会2019年5月1日发布的《各州对华出口报告——2019》指出，2009年至2018年十年间，美国对华出口支撑了超过110万个美国就业岗位，中国市场对美国经济至关重要。在此十年中，美国48个州对华货物出口实现累计增长，其中44个州实现两位数增长，但在中美经贸摩擦加剧的2018年，美国仅有16个州对华货物出口实现增长，34个州对华出口下降，其中24个州出现两位数降幅，中西部农业州受损最为严重。受关税措施影响的美国农产品对华出口同比减少33.1%，其中大豆降幅近50%，美国业界担心从此失去培育了近40年的中国市场。
此外特朗普或迫于大选压力而与中方达成“第一阶段”协议。美国当地时间12月3日，美国众议院情报委员会表决通过了弹劾美国总统特朗普的调查报告，特朗普被指滥用职权、妨碍调查。并且自特朗普执政以来，共和党已经累计丢掉了8个席位，因此当前来看，特朗普面临的大选压力与日俱增，所以12月上旬大概率迫于大选压力而与中国达成“第一阶段”协议。
总而言之，合作是中美两国唯一正确选择，共赢才能通向更好的未来。双方在经贸领域的分歧和摩擦，最终需要通过对话和磋商来解决。中美达成一个互利双赢的协议，既符合中美两国利益，也顺应世界各国期待。11月16日上午，中美经贸高级别磋商双方牵头人通话，双方围绕第一阶段协议的各自核心关切进行了建设性的讨论，并将继续保持密切交流。美国商务部长罗斯对媒体表示，中美正在就第一阶段协议进行最后的润色，美国极有可能与中国最终敲定协议。。
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