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上周中美经贸磋商继续推进，本周末（12 月 15 日）将迎来关键节点，本周四（12 月 12 日）同样会迎来英国议会大选这一关系到英国脱欧进程的关键事件；11 月中外制造业 PMI 均环比好转，全球制造业 PMI 已经连续 4 个月环比回升，美国 11 月新增非农就业远超市场预期，经济企稳信号进一步增加；中国央行行长易纲撰文《坚守币值稳定目标，实施稳健货币政策》指出中国中长期内还将保持正常的货币政策，中共中央政治局会议提出明年要保持经济运行在合理区间，坚决打好打赢三大攻坚战，确保全面建成小康社会和“十三五”规划圆满收官，下周将迎来美联储年内最后一次议息会议。
11 月份中国官方制造业 PMI 为 50.2%，为连续 6 个月萎缩后的首次扩张，其中新订单指数和新出口订单指数均有不同程度的回升，显示内外需都有都有改善；虽然这里面有圣诞节/春节备货的季节性因素，但是历史数据并没有显示出如此明显的季节性变化。另外海外主要经济体制造业 PMI 也大多环比改善，我们认为海内外的逆周期调节政策已经对全球经济产生正面作用，全球经济 2019 年底前后企稳弱复苏的概率在进一步增大；假如国际贸易形势进一步缓和，英国脱欧僵局得到解决您，那么 2020 年全球经济回升力度会进一步上升。从企业行为看，11 月原材料库存指数环比小幅上升但仍低于 48%而产成品库存指数则进一步下滑至年内最低值，说明企业仍处于下游需求好转、企业顺势去库的被动去库存阶段而还没进入到主动加库存阶段，这也体现在采购量指数和购进价格指数上面，因此在面临国际贸易形势的不确定性因素下，企业投资经营心态还比较谨慎。当然这也说明一旦后期不确定性减少，企业主动加库存行为叠加低库存状态对工业原材料价格会有类似于 2016 年的较大幅度提振。
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