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中美达成第一阶段协议，总体方向在好转。12 月 13 日，中美双方均发布声明，表示中美已经达成第一阶段贸易协议。按照中国的声明，美国将履行分阶段取消对华产品加征关税的相关承诺，实现加征关税由升到降的转变。中美达成第一阶段贸易协议，显示中美贸易摩擦在向好的方向发展，也体现出中美双方缓和贸易摩擦的意愿。贸易协定文本包括序言、知识产权、技术转让、食品和农产品、金融服务、汇率和透明度、扩大贸易、双边评估和终端解决、最终条款等九个章节。中方承诺将加大自美农产品进口，而美方承诺不再于 12 月 15日开始对剩余 3000 亿美元自华进口商品中 B 部分加征关税，对 A 部分加征税率由 15%调降至 7.5%，之前 2500 亿美元加征 25%的税率则保持不变。
对未来中美贸易谈判应该持积极心态，未来一年美国大选环境下，中美贸易冲突或迎来缓和期。但同时应对依然存在不确定性保持警惕。中美达成第一阶段协议，显示中美贸易冲突总体方向在好转。而且未来一年美国将进入大选期，美国政府由较强的诉求来通过中美贸易谈判提振国内经济，中美贸易冲突或应该缓和期，未来一年再度大幅加剧的可能性有限。但谈判过程中不确定性依然存在。首先，关于第一阶段协议的具体内容没有公布更多细节。而且接下来还需要中美双方各自完成法律审核、翻译校对等必要的程序，并就正式签署协议的具体安排进行协商。其次，中美第二阶段的谈判将取决于第一阶段协议的落实情况，也存在不确定性。因此，对未来一年中美贸易冲突应该总体持积极心态，但对不确定性保持警惕。
当前的关税回撤对中美贸易影响不大，因而对短期经济影响有限，而中方将加大自美进口，短期幅度不大，长期取决于增加进口的规模。由于中美双方对之前加征关税回撤幅度均较为有限，因而对中美贸易影响非常有限。这次美国仅对 1500 亿左右的商品回撤了 7.5%的税率，对整体贸易影响非常有限。而中国未来将加大自美进口，初期主要在农产品，根据贸易谈判进展，可能扩大至制造业产品。中国在大豆、飞机、能源等产品上和美国具有较高的产业匹配度，而这些商品可能成为未来扩大自美进口的主要领域。但中国要实现大规模的自美进口，一方面美国需要放松高科技产品的出口限制，使得中国能够获得足够的高科技产品。另一方面，美国相关产品产出需要增加，以避免对华出口增加挤压对其它国家商品的供给。
人民币汇率将保持在 7 附近震荡。美方要求中国提高汇率操作的透明度，避免竞争性贬值，因而人民币汇率贬值可能性较小。而中国经济保持平稳，基本面对人民币汇率也有支撑。但人民币也难以出现“广场协议”后大幅升值的情况。主要因为美元也不会重复广场协议后的走势，美元指数从 1985 年初 160 的高位下跌至 1987 年末 85 左右的水平，贬值近一半，现在很难想象美元会较目前水平贬值一半。历史不会完全重复，因而不宜简单套用“广场协议”后日元走势来预测人民币走势。我们认为人民币汇率将保持在 7 附近震荡。
中美达成贸易协定对国内也是推动改革的契机。中美在知识产权、技术转让、金融服务、汇率和透明度等领域达成一致，而这些也符合中国的改革方向，有利于国外知识产权、资本和技术更多地进入中国，符合推动经济高质量发展的需要。因而这也是国内推动相关改革的契机。
风险提示：中美贸易冲突再度出现反复。
如何看待中美达成第一阶段协议及其影响.pdf
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