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全球经济下行压力凸显，中国也面临增速换挡和结构转型的挑战。
2020年经济政策更加强调“保稳定”，提出“科学稳健把握宏观政策逆周期调节力度”，预计政策和改革动作将更加活跃，尤其是基建投资政策刺激有望进一步发力。
制造业投资承压，库存周期处于低位，企业盈利进入底部区域。盈利周期一般持续3-4年，若以17年6月作为本轮盈利高点，盈利拐点可能在2020年上半年出现。企业盈利将成为决定2020年股市走势的重要因素。目前看股市三大驱动因素，企业盈利修复仍在途中，无风险利率存在向下空间，中美达成第一阶段经贸协议等事件助力提升市场风险偏好。
低估值优势、逆周期调节政策预期叠加市场制度改革红利释放，A股在全球范围的吸引力持续提升。以外资为代表的长线资金加速入场，投资者结构向机构化、价值化方向发展。春季躁动行情或已提前启动，明年一季度后市场大概率将震荡波动。中期聚焦盈利拐点，预计下半年市场机会将大于上半年。
行业和主题配置建议：1、市场风格有望逐渐偏向科技成长，关注5G产业链、电子（光学、无线耳机等）、计算机（医疗信息化、国产替代、信息安全等）、新能源汽车、传媒等方向。2、关注稳增长相关的大金融和基建板块。3、关注景气回暖的汽车、地产等行业。4、关注资本运作主题机会（分拆上市等）和国企改革相关机会。
风险提示：经济超预期下行风险；海外市场大幅波动风险；中美贸易谈判长期博弈。
2020年度投资策略报告：梧桐树下三十载 去芜存菁二零年.pdf
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