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投资要点
核心观点：中美股市所处的周期位置完全不同，从估值、盈利周期与政策空间看，A股相对美股处于更为有利的位置，未来也有望走出更为独立的行情。近日市场情绪有所修复，主要原因是：市场对中美经贸摩擦反应钝化，香港事件有所缓和，一些龙头上市公司中报强劲(宽客之家)。
今日市况：市场有所反弹
今日市场有所反弹。最终，沪指收于2823.82，涨0.28%；深成指收于9060.92，涨0.57%，创业板收于1567.99，涨0.79%，两市成交量4302亿元，环比大致持平。
行业方面，休闲服务、食品饮料、农林牧渔和非银金融等板块表现相对较强，电气设备、通信和钢铁等板块相对落后；概念方面，啤酒、稀土、鸡产业等概念有所活跃。
热点跟踪：中美股市所处周期不同，A股位置更有利
近期，受到中美经贸摩擦以及全球经济下行的不确定性影响，全球股市表现均不理想。美股也出现了较大的调整，标普500指数一度下探至2820点附近，比前期高点下跌近7%。
美股未来会否彻底走熊，对A股形成雪上加霜的负面影响？我们认为，中美股市所处的周期位置完全不同，从估值、盈利周期与政策空间看，A股相对美股处于更为有利的位置，未来也有望走出更为独立的行情。
其一，从估值的角度看，A股整体偏低估，对基本面的负面释放较为充分。目前，沪深300的PE（TTM）仅为11.9倍，过去十年中处于40%分位左右的低估水平。而标普500的PE（TTM）近21倍，处于历史偏高估的水位。经过过去两年的持续调整，A股对基本面的负面释放较为充分，一旦经济或政策面存在边际改善，很容易形成向上的动力。
其二，从盈利周期看，A股正处在盈利周期的底部区域，而美股则处于盈利周期的顶部。过去两年，中国经济持续下行，上市公司盈利明显下滑，目前处于底部区域。根据以往的盈利周期规律，A股的盈利情况极有可能在明年初开始恢复。相反，美股经过了十年的牛市，处于盈利周期的高点正拐头向下的位置，EPS的下杀是美股将要面临的最大风险。
其三，从政策的空间看，国内政策空间远大于美国。美国已经开始降息，其可以下调的利率空间只有200个基点，大幅减税的措施也在此前打完了，并且积累了不小的财政赤字。面对未来经济的下行，美国的对冲空间会大大缩小。反观中国，我们这一轮政策保持了较高的克制，也给未来留下了巨大的政策空间。不论是降准、降息，还是消费刺激，甚至是更为积极的财政政策，我们都具有较大的空间。
市场前瞻：市场情绪有所修复的原因在哪里？
外盘方面，隔夜美股涨跌互现，道琼斯指数涨0.39%，标普500指数涨0.25%，纳斯达克指数跌0.09%。流动性方面，为对冲税期高峰等因素的影响，维护银行体系流动性合理充裕，2019年8月16日人民银行以利率招标方式开展了800亿元逆回购操作。
近几日，市场情绪有所修复，沪指也回到2840点区域，我们认为主要受到几个方面的提振：首先，虽然近期中美经贸关系多次反复，但市场对其反应比以往钝化。其次，近期港股受事件影响跌幅较大，一定程度上对A股有所压制（北上资金流出，而南下资金增加）。香港事件有所缓和后，港股反弹会对A股有所带动。最后，目前面临中报密集披露期，一些板块龙头标的业绩仍然强劲（比如贵州茅台、中国平安等），对市场形成一定支撑。
风险提示：投资有风险，入市需谨慎
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