宏观策略
策略周评：最后一根稻草：10年期-2年期美债收益率倒挂一定是衰退前兆？
2019年8月14日，10年期-2年期美债2007年以来首次出现收益率倒挂。市场普遍认为，10年期-2年期美债利差是最为准确可靠的预测经济衰退的指标——1978年以来，5次美国经济衰退前，10年期-2年期美债都曾出现利差倒挂，平均领先衰退开始时间18个月。
由于过去40年内美国5次经济衰退前，10年期-2年期美债利差都出现了倒挂，因此接下来美国经济有很大概率会进入衰退。但是我们认为，有诸多理由可以说明，即使是市场认为“最可靠”的10年期-2年期美债收益率倒挂发生，一个季度内美国经济立刻衰退的可能性并不大。如果降息预期快速上升，甚至可能出现市场反弹。
固收金工
金工定期报告：【持仓量的全球价格发现】系列报告：中国股债独好
本篇报告是“持仓量的全球价格发现”系列的第2篇。本报告以持仓量作为价格发现的指标，基于“持仓量增长，价格有趋势；持仓量增长结束，价格趋势结束”的基本原理，并结合“站在优势方看持仓量”法则，分析预测期货价格未来走势。
行业
光伏设备行业：HIT技术渐行渐近，国内设备商将放异彩
重点推荐：（1）【迈为股份】：电池片设备龙头，从丝网印刷设备向前段设备延伸。受益于PERC扩产高峰在手订单充裕，现提前布局HIT技术路线并能够提供性价比最高的整线方案，设备自制率达65%以上，看好后续验证通过后订单落地。（2）【捷佳伟创】：产品线广、协同性强的电池设备龙头，传统的优势业务即镀膜设备，在HIT最关键的CVD环节提前布局并具有优势。其他关注【金辰股份】国内光伏组件设备龙头，电池片设备新进入者。
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分众传媒（002027）：公司价值与业绩波动：2019半年度报告点评
我们预计公司2019/2020/2021年收入分别同比增长-21.28%/15.93%/14.61%，达到114.55/132.79/152.19亿元，归母净利润分别为18.73/32.86/40.63亿元，同比增长-67.8%/75.5%/23.6%，对应PE分别为38.25/21.80/17.63倍。我们以较为保守的假设对公司进行估值，为789亿元，5.38元/股，可以作为对公司底部估值区间的判断。基于公司高经营杠杆的特性，公司业绩具有较大弹性，相对于当前732亿的市场价格，维持“买入”评级。
南极电商（002127）：GMV继续保持高增长，基础扎实期待未来业绩爆发
公司GMV在各个平台上均保持健康增长。公司19Q2全平台GMV达到57.9亿，同增69%，上半年全平台GMV达到109.8亿，同增61.7%。分平台来看，19H1在阿里/京东/社交/唯品会各个平台的增速分别达到了55.6%/37.6%/130.7%/167.8%。同时分品牌看，南极人主品牌19H1同增67.6%至95.4亿。
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