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宏观经济：中国经济何时企稳，需关注海外风险传导
1.贸易摩擦进一步升级。8月23日中方宣布对美国750亿美元商品分两批加征10%、5%不等关税，对美国汽车及零部件恢复加征关税。随后，特朗普发推进一步升级摩擦，宣布从10月1日起，对已经生效的中国2500亿美元商品和即将生效的3000亿美元商品，加征关税在原有基础上进一步提高5%。此外，特朗普还表示不需要中国，要求美国寻求中国的替代选择。
2.美联储9月降息板上钉钉。鲍威尔在杰克逊霍尔会议上的讲话并未释放鹰派信号，未提及“降息只是中期调整”的表述。而是表示，关注三个风险因素：全球经济放缓、贸易政策的不确定性和通胀放缓，将采取适当行动维持经济增长。美联储副主席克拉里达也表示，全球经济前景自从7月FOMC会议之后出现了恶化。联邦基金利率期货显示，9月降息预期维持100%不变。
3.美国失业问题隐患不断增加。在金融危机后的美国失业率下行周期中，一些缺乏必要技能的工人也找到了工作，而这部分人群容易受到就业市场变化的冲击。据美国劳工部8月21日报告，经过修正的数据显示，截至今年3月的一年里，新增就业人数比最初公布的下修50.1万人，近2/3的下修源自零售、休闲和酒店餐饮业。这也是2009年以来美国总体就业数据下修幅度最大的一次。
4.中国经济何时企稳，需关注海外风险传导。在全球经济统一视野下，考虑到全球经济进入多事之秋，中期内中国制造业和出口将继续承压，中国经济的下行压力仍然需要高度关注。不论是政策应对，亦或是资产配置，都必须警惕海外风险对中国的传导影响。
风险提示：经济下行压力超预期，数据和模型存在局限性。
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