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中国与日本：各自时代的全球制造业大国
日本和中国分别在60年代以及改革开放后的90年代开始进入到经济的飞速发展时期，GDP占全球比重分别在1988、2018年达到16%。
各自时代的人口红利促成相似的长波周期
中日在此阶段期间劳动力数量迅速上升，享受到了人口红利。发展思路基本类似：中日都在相应时期受益于国内迅速增长的投资，并大力发展出口，成为出口导向型经济。投资+出口成为中日相应时期主要经济驱动因素，并逐渐向消费驱动型经济转型。两国都在历史上经历过长期的固定汇率政策，稳定的汇率有助于发展出口，为经济腾飞奠定基础。
共同的外部压力的必然选择——走出国门
80年代日本曾经提出“雁型发展”模式，旨在通过产业转移形成阶梯式产业分工体系，形成以日本领头的东亚发展雁型图。中国在2013年提出的一带一路发展战略与其有一定的类似性，并更加侧重于国际合作。
崛起后的困扰
日本曾与如今的中国类似，GDP总量不断逼近美国并伴有大量贸易顺差，而贸易战难以避免。50-90年代日美曾发生过贸易战，并由六个行业货物贸易战螺旋式升级为金融战、经济战，日本受到全面压制。目前中美贸易战恐怕只开启了序幕，未来有持续并加剧的可能。中日同样面临人口老龄化危机，中国未来劳动人口增长率可能会持续降低，抚养比继续增高。
日本、中国的应对与影响
面对广场协议后日元升值造成的经济萧条，日本采取过度宽松的货币政策，尤其是87年后全球经济回升中加息周期延迟了2年，从而导致国内资产形成泡沫。延迟而来的收紧货币政策刺破泡沫，日本经济陷入长期的衰退期。中国目前的货币政策以稳健为主基调，没有出现类似日本的大幅宽松或收紧，且在房地产市场尤其审慎。
日本和中国在贸易战时期都在进行金融自由化和利率市场化的改革。
中日推行利率市场化的思路基本一致，但至今都尚未实现完全的市场化。
行业表现特征——消费股的结构性机会
参考日本在1984-1990期间，国际产业面临转移，人口红利消退的背景下，我们重点关注食品饮料、医药等消费类行业。食品、医药行业的EPS相对值已经先于经济萧条呈现上升趋势。预计中国的医药、食品行业基本面未来仍将持续向好，消费股将有长线机会。
大类资产特征——黄金、原油或将长期震荡滞涨
OPEC增产引发1986年油价暴跌，随后近10年时间内，若不考虑1990年的第三次石油危机，原油长期维持震荡；而当前伴随美国页岩油革命带来原油产量持续增长，油价或同样长期处于宽幅震荡状态。
伴随着全球经济增速放缓，1990年之后各国通胀水平进入几乎长达十年的下行通道，虽然各国纷纷通过降息进行应对，但黄金始终没有出现大行情；当前情况与90年代初类似，若全球通胀走出下行趋势，黄金恐难出现大幅上涨表现。
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