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一周回顾：指数小幅回落，主题依然活跃。市场在外围不确定提升、MSCI扩大A股纳入比例、中报业绩密集披露等影响下震荡波动，上证指数周跌0.39%。创业板表现略好于主板。科创板开板第六周表现延续弱势，个股普跌，成交继续回落。
市场展望：增长压力尚待缓解，内需政策预期加强。具体来说：1）增长压力仍在。中报业绩显示非金融盈利上半年已经是负增长，全部A股/金融/非金融2019上半年净利润分别增长7.0%/16.2%/-1.9%，第二季度分别增长4.3%/15.4%/-5.6%。其中主板非金融/中小板/创业板/科创板分别增长0.3%/-5.9%/-22.9%/25.3%。2）逆风因素继续演绎。在此前的下半年展望中我们认为市场将面临中美经贸关系曲折演绎、结构性去杠杆深化以及房地产市场降温等逆风因素。目前看，这三方面都呈现不同程度的演进。中美经贸关系继续曲折演进，媒体报道美国在考虑扩大对某中国科技企业的调查范围1；针对中小银行的监管也在加强，结构性去杠杆仍在持续；地产政策目前也有进一步收紧迹象，“房住不炒”政策基调继续严格执行，未来一段时间需要密切关注地产投资变化趋势以及对产业链的影响。这三方面的“逆风”因素可能会继续对未来的增长及市场风险偏好形成压制。3）国内政策应对。国内政策逐渐有所调整，但力度是否足以抵消增长压力尚待观察。货币政策方面，此前央行改革LPR形成机制；区域政策方面，中央发文支持深圳先行示范区及山东、江苏等6省新一批自贸区建设，上海自贸区临港新片区建设加快推进等；内需政策方面，国务院发布20条稳定消费预期、提振消费信心的政策措施；科技方面，工信部等部门出台政策加强工业互联网安全科技创新。4）海外主要经济体增长低迷，市场预期更大力度的货币宽松，利率水平新低；英国脱欧是否会引发新的市场波动也值得关注。
投资策略：尽管市场估值不高，但结构分化严重，且市场依然面临内外部不确定性因素，短期市场可能整体仍偏低迷，有待更加积极的催化剂支持，建议投资者关注结构性的机会。
行业配置：关注内需中估值不高、有政策预期支持或有积极催化因素的板块，如汽车、农业、家电等；逢低吸纳消费与产业升级的优质龙头，如消费、医药等。
主题投资：中美互提关税暂时不至于逆转科技周期深化，在回调中低吸科技领域优质个股。
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