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8月31日金融委召开第七次会议，强调加大逆周期调节力度，挖掘投资需求潜力的表述耳目一新，并要求更好结合财政和货币政策支持实体经济。
1、经济形势总体稳定，加大逆周期调节力度。我们认为稳定经济增长、提升经济质量仍将是未来较长时间内经济工作的重点目标，政策层面不会放任经济增速大幅下行。对于当前宏观经济形势，会议指出当前我国经济形势总体稳定，金融体系运行平稳健康，各类风险总体可控。相较7月中央政治局会议“国内经济下行压力加大”的表述，本次会议并未强调经济形势面临的挑战。而在此背景下，仍强调“加大宏观经济政策的逆周期调节力度”，我们认为很大程度上显示，若未来经济增速出现明显下行压力，政策层面仍将积极应对。
2、本次会议对投资方向的引导表述耳目一新，未强调特定区域或投资领域，而是从项目导向，首次明确提出“挖掘投资需求潜力”，“探索投资项目激励机制”，预计利好财政状况较好的地区进一步实施基建投资，维持对下半年制造业投资相对乐观的判断。本次会议既未强调特定区域，也并非简单从投资类别出发，而是从项目导向，首次明确提出“挖掘投资需求潜力”，指出“探索建立投资项目激励机制，支持愿意干事创业、敢于担当、有较好发展潜力的地区和领域加快发展”，“重视基础设施、高新技术、传统产业改造、社会服务等领域和新增长极地区的发展”，未提及房地产投资相关问题。我们认为，基建投资方面，未来可能考核细化至项目本身的盈利能力，从而一些财政状况较好的地方政府，可能有更大的基建投资空间，而部分隐性财政状况已经较为紧绷的地区，可能仍不是基建投资的主流领域；此外，先进制造业项目有望获得更多支持，对下半年制造业投资仍维持我们相对乐观的判断。
3、实施积极财政政策，更好结合财政和货币政策，要求金融部门继续支持专项债发行，大力支持小微企业，全面加大对实体经济的支持力度。本次会议对货币政策的定调仍是“继续实施好稳健货币政策”，并未透露进一步大幅放松货币的信号；而更多强调的是积极财政政策与货币金融政策的更好结合，特别是在年内专项债新增额度即将用完的时点，强调金融部门继续做好支持专项债发行的相关工作，我们认为不排除可能鼓励部分地方政府使用历年存量额度继续发行专项债以支持基建投资。同时，持续强调“大力支持小微企业，全面加大对实体经济的支持力度”。我们预计未来企业中长期贷款将稳中有所改善，专项债发行或略超市场预期，短期融资收缩局面或有所缓解，社融增速有望小幅回暖，对后续基建和制造业投资形成重点支持。
4、深化资本市场改革，以科创板为突破口，提升股权融资的规模和质量。会议要求深化金融改革，“多用改革的办法解决问题”，强调“以科创板改革为突破口，加强资本市场顶层设计”，“为更多长期资金持续入市创造良好条件”，使资本市场真正成为促进经济高质量发展的“助推器”。我们认为，未来将持续以科创板为抓手，提升股权融资的规模、占比和质量，完善多层次融资体系，通过资本市场改革，增加对实体经济有效投资需求的支持，为中长期经济可持续增长创造良好环境。
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