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事件：中国8月社会融资规模增量19800亿人民币，预期16045亿人民币，前值10100亿人民币。8月新增人民币贷款12100亿元，预估为12000亿元，前值为10600亿元。8月M2同比增长8.2%，预期8.1%，前值8.1%。
8月新增社融规模超出市场预期，同比小幅增加，主要是新增非标融资降幅继续收窄。8月对实体经济发放的人民币贷款增加13000亿元，同比少增140亿元，对实体经济融资支持较为平稳；表外融资新减1014亿元，同比少减1659亿元，表外融资对实体经济支持力度增强；地方专项债净融资3213亿元，同比少增893亿元。
8月新增人民币贷款12100亿元，符合市场预期，8月对企业贷款的力度有所增强，对非金融性公司短期贷款减少355亿元，同比少减1393亿元；对非金融性公司中长期贷款新增4285亿元，同比多增860亿元。8月票据融资同比少增1673亿元，企业贷款平均利率的下降，或在一定程度上降低了票据融资需求，提升了企业贷款融资。8月对居民贷款少增474亿元，在正常波动范围内。
8月M2同比增长8.2%，略高于此前预期和前值。M0同比增长4.8%，M1同比增长3.4%，增幅均比上月扩大0.3个百分点。从存款来看，8月新增人民币存款18000亿元，同比增长7100亿元，主要是非银行业金融机构存款同比多增9509亿元，对M0、M1同比扩大有推动作用；其次，财政存款大幅发放，8月新增财政存款相比7月减少7996亿元，使得大量货币进入M2统计范围。货币存量的上升，特别是M1同比增速的回升反映了市场流动性较为充裕。
8月的金融数据显示当前企业融资环境有所改善，财政存款投放加大了市场货币供应，表外融资降幅继续收窄等均有利于融资改善，但幅度有限。实际上，上半年以来监管层加大了逆周期调控政策，积极的财政政策和稳健的货币政策发力，市场一般贷款加权平均利率有所下降，对企业融资环境改善较大。但也要认识到当前经济面临较大的外部风险，中美贸易摩擦前景仍不明朗，全球经济持续下行等均不利于外需。
未来货币政策仍将延续逆周期调控，央行将于9月16日全面降准0.5个百分点，释放流动性进一步调控宏观经济。未来的看点在于MLF利率变动，若经济下行压力进一步加大，将可能继续调降MLF利率，我们预计未来仍有降息可能。
风险提示：中美贸易谈判不及预期。
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