|
|
近两周全球资本市场的风险偏好呈现明显改善，原因有二：
第一，中美双方再度表现出谈判意愿，表示在保持沟通，并透露出9月、10月进一步会面磋商的意愿，9月12日特朗普宣布针对2500亿美元产品的关税从25%提升至30%的时点移后从10月1日移后至10月15日，中美关系边际改善是短期市场情绪改善的重要原因；
第二，全球流动性宽松的预期仍在发酵，基于德国疲弱的经济增长、硬脱欧风险和贸易层面的不确定性，市场对9月欧央行降息、甚至探讨进一步量化宽松有很高的预期，这种预期支撑下的全球流动性环境亦有助于风险偏好的改善。
9月12日的欧央行议息会上，欧央行宣布了从降息到QE再到TLTROIII安排的一系列刺激措施，尽管市场已计入了一定的宽松，但宽松程度仍超出市场预期：
（1）欧央行宣布将存款工具利率下调10个基点至-0.50%，维持主要再融资业务利率和边际贷款利率在目前的0.0%和0.25%水平不变；（2）将从11月1日起重启资产购买，每月净购买200亿欧元债券，直到将要加息前停止；（3）将继续全额进行到期证券的本金再投资，并持续到加息之后；（4）将改变新一轮TLTROIII的方式，每项业务的利率将按照欧元体系主要再融资业务在相关TLTRO有效期内的平均利率水平确定，期限将由2年延长至3年；（5）为支持货币政策以银行为基础的传导，实行准备金回报的双层制度，银行持有的部分过剩流动性将免除负存款便利率。
在发言中，德拉吉表示采取刺激措施的主因是通胀持续不达目标。“欧元区经济持续疲软，下行风险突出，通胀压力减弱。强劲的就业增长和工资增长继续支撑着欧元区经济的恢复，增长放缓主要反映了在全球长期不确定的环境中，全球贸易普遍疲弱，这对欧元区制造业的影响尤为严重；服务业和建筑业显示出持续的弹性。”
在预测中，欧央行预计2019-2021年GDP增速为1.1%、1.2%、1.4%，其中19、20年较6月有所下调；预计2019-2021年HICP通胀为1.2%、1.0%、1.5%，均有所下调，反映了更低的能源价格下降和更差的的增长环境。
欧央行的超额宽松举措进一步确认了全球央行宽松模式的开启，并为近期的风险偏好改善提供了支撑。
|
|
