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重点关注
【策略】周报:秋收行情已近半程*王君。利率中枢有望步入下行区间，稳增长、促改革政策进入密集落地阶段，估值驱动的反弹行情仍将延续。市场环境与Q1及6月相似，类比历史利率中枢下行叠加风险偏好抬升背景下市场结构表现，高贝塔属性的券商及盈利修复确定性高的科技龙头有望成为反弹首选。当前市场对于中美贸易等潜在不确定性事件已经存在一定预期，短期来看，改革政策的释放更有可能带来市场风险偏好的提升，未来无风险利率下行预期的兑现有望延续反弹窗口。
■观点速递
行业研究
【银行】8月金融数据点评:企业信贷改善，地方债发力拉动社融超预期增长*强于大市*励雅敏袁喆奇林颖颖。央行公布8月金融数据，8月新增人民币贷款（包括非银贷款）1.21万亿，同比少增665亿，人民币贷款余额同比增速较7月末下降0.2个百分点至12.4%；新增社融1.98万亿，同比多增376亿，社融余额同比增10.7%，增速与7月持平；M2同比增8.2%，增速较7月上行0.1个百分点。8月信贷增量符合我们预期，在政策引导金融机构加大实体经济融资支持力度背景下，企业中长期贷款表现改善。展望后续，我们认为在中美贸易拉锯持续背景下，国内经济形势犹存不确定性，需要稳增长政策予以托底，预计整体流动性环境将保持宽松。我们认为银行板块稳健的基本面表现以及较低的估值水平,板块仍然具备防御性。
【食品饮料】白酒股价异动点评:茅台价格回落并非需求异常，若股价继续回调，则迎来布局机会*强于大市*汤玮亮邓天娇。9月11日，白酒板块出现较大幅度的回调，白酒指数回落4.9%，茅台、五粮液分别跌4.8%、5.8%。茅台前期缺货价格涨幅过大，近期出货量加大，价格正常回落，并非需求异常。由于机构持仓较重和短期估值偏高，白酒的负面消息容易被放大。白酒现阶段可以继续持有，若继续回调，则迎来布局机会。重点看好有安全边际、未来业绩持续超预期概率高的优质企业，继续推荐山西汾酒、贵州茅台、顺鑫农业，适当关注低估值的迎驾贡酒、口子窖。
【建材】2019年半年报综述:前端好于后端，B端好于C端，白马还是白马*中性*田世欣。建材行业2019年中报基本呈现以下特点：水泥依旧强劲、白马依然优秀、B端好于C端，前端好于后端。地产新开工超预期以及精装修集采加速普及是形成今年半年报特点的主要原因。施工旺季在即，下半年水泥板块业绩有望再创新高，5月以来玻璃价格提升，Q3报表有望改善。建议关注北新建材、伟星新材、海螺水泥。
【煤炭】2019中报综述:归母净利增长8%，资产质量较高，业绩高位运行可期*中性*唐倩。煤炭企业19年归母净利润同比增长8%，符合预期。业绩向好的原因转向经营层面，更具有质量和可持续性。尽管业绩增速高位回落，但资产负债表的修复仍在进行中，现金流充沛，盈利指标表现较好，成本费用控制较好，资产质量向好。长协煤以及资产减值减少对平滑煤价涨跌以及业绩起到稳定剂作用，行业及业绩的抗风险能力进一步增强。我们看好龙头低估值、业绩表现较好、转型升级经营改善明显的公司：山煤国际、陕西煤业、潞安环能等、山西焦化、阳泉煤业等。
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