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海外环境改善，延续了A股利好密集催化的时间窗口，9月风险偏好驱动的反弹仍在进行时。http://www.geekquant.com【宽客之家】 8月初，海外环境扰动驱动市场阶段性出清以来，A股便进入到了利好密集催化的时间窗口。梳理了5条线索：
- 1.资本市场改革：8月7日转融资利率下行80bp；8月9日两融标的从950只扩容到1600只；8月24日和27日海外指数公司提高了A股纳入因子；9月10日合格境外投资者(QFII/RQFII)投资额度限制放松，易会满主席强调“努力建设规范透明开放有活力有韧性的资本市场”。
- 2. “宽信用”加码：8月16日国常会提出“用市场化改革办法推动实际利率水平明显降低，确保实现年内降低小微企业贷款综合融资成本1个百分点”；8月17日央行改革LPR形成机制；9月1日金融稳定委会议强调“金融部门继续做好支持地方政府专项债发行相关工作”“充分挖掘投资需求潜力”；9月4日，国常会明确“双降准”和2020年专项债额度提前下发的政策方向。
- 3.区域对外开放加速：8月6日国务院印发《中国(上海)自由贸易试验区临港新片区总体方案》；8月18日中共中央、国务院发布关于支持深圳建设中国特色社会主义先行示范区的意见。
- 4.全球流动性宽松：8月1日美联储降息25bp以来，沙特、阿联酋、巴西、中国香港、新西兰、印度、泰国、菲律宾、墨西哥、印尼、埃及、冰岛和智利均兑现了降息，新兴市场全面降息周期开启值得关注。
- 5.海外政治环境的改善：中国香港问题的缓和是近期市场反弹的重要线索，中美重启谈判是最新的利好。更详细的讨论可以关注我们行业比较小组推送的月度事件复盘。
看性价比，现阶段风险资产已优于避险资产，全球权益能够有效反映积极变化；但前期A股先于全球权益估值修复，相对性价比已偏弱，短期全球权益表现可能强于A股。
投资策略：目前“房住不炒”下的“宽信用”效果难持续仍是基准假设，对应9月顺势而为，临近10月重新评估仓位和结构仍是基准判断。9月市场乐观的逻辑主要有两方面：(1)政策密集催化，为市场发酵乐观预期、板块轮动提供了基础；(2)大类资产配置的环境阶段性有利于权益，主要体现为风险资产相对避险资产的性价比提升，以及“房住不炒”导向下“股房跷跷板”为股市带来增量资金的乐观预期。
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