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事件：中国8月工业增加值同比增4.4%，预估为5.2%，前值为4.8%。1-8月份，全国固定资产投资（不含农户）400628亿元，同比增长5.5%，增速比1-7月份回落0.2个百分点。中国8月社会消费品零售总额同比增7.5%，预估为7.9%，前值为7.6%。
8月工业增加值同比低于预期，比7月回落0.4个百分点，工业经济连续两个月下探，但环比增长0.32%，比上月加快0.13个百分点。1-8月规模以上工业增加值同比增长5.6%，增速比1-7月继续回落0.2个百分点。采矿业增加值增速下降2.9个百分点至3.7%，降幅较大，制造业和电力燃气及水生产和供应业增速也有小幅回落。主要工业产品中，钢材、有色金属、发电量、原油加工量同比增速均有加快，汽车产量同比降幅明显收窄10.9个百分点至0.6%，但水泥、乙烯等产量明显下降。
1-8月投资增速继续回落，制造业投资增速继续触底，但房地产投资仍显韧性，基建投资小幅反弹。1-8月基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长4.2%，增速比1—7月份加快0.4个百分点；1—8月制造业投资增长2.6%，增速回落0.7个百分点；1—8月全国房地产开发投资同比增长10.5%，增速比1—7月份回落0.1个百分点。预计房地产开发投资后期仍有压力，监管防范资金违规流向房地产的力度增强，土地成交价款和土地购置面积同比降幅仍然较大。
8月社零消费增速回落0.1个百分点至7.5%，低于市场预期，汽车类消费继续拖累消费增速，除汽车以外消费总额同比增长9.3%，比8月加快0.5个百分点。8月汽车类消费同比下降8.1%，降幅比7月扩大5.5个百分点，汽车消费前移透支效应继续出现。8月升级类消费保持较快增长，化妆品类、文化办公用品类增长12.8%和19.8%，增速均有提升。8月除汽车以外消费同比加快增长，反映了整体内需仍然较强，消费仍有望支撑整体经济增长。
总体来看，8月宏观数据低于市场预期，投资、消费数据增速均有所回落，拖累经济运行，未来经济仍有下行压力，但政策逆周期调控力度加大，不宜过度悲观。汽车增速仍相对低迷制约消费总体增速，地产投资保持韧性，制造业、民间投资持续弱势，不过基建投资增速有所回升，而8月工业增加值环比增速有所加快；值得注意的是，9月份管理层加大逆周期调控力度，国常会要求提前下发地方专项债限额，央行进行了全面降准和定向降准，随着积极的政策逐步落地，有助于经济逐步走稳。
风险提示：中美贸易谈判不及预期。
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