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沙特遇袭油价抬升，短期或出现“猪油共振”。全球最大石油企业沙特国家石油公司两处石油设施受到无人机攻击，致使沙特原油供应每日减少500万桶，约占沙特石油日产量的50%，占国际市场每日原油供应量的6%，受此影响，周一原油价格一路飙升至涨停。我过对外原油依存度较高，原油价格最直接通过“国际原油价格——国内成品油定价机制——我国CPI交通工具用燃料项”来对我国通胀形成影响。9月10日国家统计局公布8月物价数据，8月CPI同比上涨2.8%，超过市场预期的2.6%；环比由上月0.4%升至0.7%，其中猪肉价格是支撑CPI保持高位的主要因素，若“猪油共振”形成，市场对通胀走高的预期也逐渐提升，将加大国内CPI破三压力。此外，8月PPI同比由上月-0.3%降至-0.8%，已经连续第4个月下降，主因在于8月工业生产持续低迷叠加油价持续回落导致相关燃料价格走势偏弱，未来一段时间内，受原油价格减产抬升油价影响，我国PPI数据或将停止此前跌势，与CPI双双出现正涨幅。“猪油共振“加大CPI破三压力，PPI存在由负转正的预期，货币政策存在边际收紧的可能，短期内我国广谱利率或有上行风险。但是油价上涨是黑天鹅事件导致，猪肉价格的上涨空间也趋于收窄，货币政策边际收紧不存在长期支撑，放眼长期，由于我国核心CPI出现下行趋势，叠加全球降息潮开启对我国货币政策宽松的催化，在中国经济下行压力加大的情况下，货币政策在稳健的基础上仍将保持放松的节奏，利率并轨制改革下LPR的下调空间打开，长期看利率仍将稳步下行。
8月社融增速持平，企业融资预计改善。8月新增社融1.98万亿元，前值1.01万亿元，同比多增376亿元，好于市场预期；8月末社融存量为216.01万亿元，同比增长10.7%，增速与7月持平，从结构上来看，中长期贷款比重有所提升，印证我们此前提到经济复苏“信贷规模扩张——信贷结构改善——企业融资能力回升——企业盈利水平改善”的传导路径，有利于企业盈利改善。此外，8月新增人民币贷款1.21万元，M2同比上涨8.2%，增速较上月提升0.1个百分点。8月社融增速超预期体现了中央的稳增长政策有一定的效果，能够加强市场对宏观经济的乐观预期。此外，根据近期国常会强调“六稳”的政策精神，明年的专项债额度会于今年提前下达，也对四季度社融回升起到了支撑作用，若社融的超预期回升在后市证真，会极大提振市场对经济的信心，助推一波上涨行情。
取消QFII/RQFII额度限制，金融市场开放提速。2019年9月10日，国家外汇管理局宣布，取消合格境外投资者（QFII/RQFII）投资额度限制，同时取消RQFII试点国家和地区限制。我国金融市场对外开放再下一城。外管局取消QFII和RQFII投资额度限制意味着中国资产市场对外开放继续深入，此举是进一步扩大我国金融市场对外开放的重要举措，对境外长线资金进入A股带来重大利好。目前外资持有我国境内股票市值的水平虽然处于增长期趋势，但与其他新兴市场相比仍处于低位，仍具有很大的配置空间。尽管短期对资金的影响相对有限，但政策在持续扩大对外开放方面的信号示范作用很可贵，中长期有助于更多境外资金流入A股市场。
“深改12条”加码资本市场深化改革。金融业加大对外开放力度的同时，我国资本市场改革也在逐步推进。证监会在京召开全面深化资本市场改革工作座谈会，会议提出了当前及今后一个时期全面深化资本市场改革的12个方面重点任务，为深化资本市场改革指明道路。“深改12条”的出台意味着我国资本市场改革方案形成，从战略上有助于A股市场长期平稳运行。主要包括强化基金经营机构长期业绩导向、推进公募基金管理人分类监管、推动放宽中长期资金入市比例和范围、推动公募基金纳入个人税收递延型商业养老保险范围等。多项政策在未来如果能在市场不发生巨大波动的前体现顺利落地，会在金融生态各主体之间形成良性共振，对于长期资金规模扩大和提高投资收益具有重要作用，且有利于改善A股的投资者结构，引导长期资金入市，推动资本市场长期健康发展。
欧央行重启QE，加入全球降息潮。9月12日，欧洲央行宣布降息并重启QE，主要内容包括：将存款利率下调10个基点至-0.5%，为2016年3月以来首次下调；开始实施利率分层制度；将从11月1日起每月购买200亿欧元债券，在新的QE结束后才会考虑加息；改变新一轮季度目标长期再融资操作（TLTROIII）的模式，以保持有利的银行贷款条件等。欧洲央行此次重启QE，并实行负利率以刺激欧洲经济回升，标志着主要经济体的央行全面加入全球降息潮，海外货币政策宽松力度进一步加强。从全球性资本市场性价比的角度来看，A股市场特别是低估值、高现金流的股票吸引力凸显。
中美贸易摩擦边际改善。近一段时间以来，中美贸易摩擦局势有所缓解，中美双方同意10月初在华盛顿开启第13论中美经贸高级别磋商，9月11日中国国务院关税税则委员会公布第一批对美加征关税商品第一次排出清单。同日，美国总统特朗普表示将把2500亿美元的中国商品关税上调推迟至10月15日。9月13日，中国有关部门表示中方支持相关企业从即日起按照市场化原则和WTO规则，自美采购一定数量的大豆、猪肉等农产品。中美互表善意释放贸易摩擦缓和信号，短期内利好人民币汇率和风险资产。虽然市场对中美贸易摩擦引致风险的反应已经趋于钝化，但边际上的缓和仍然有利于A股回暖，目前的一系列缓和事件为10月中美经贸磋商预热，但也不排除反复的可能性。若10月初的磋商取得有利结果，一定程度上有助于缓解中国经济下行的压力，同时对终端需求的拉动作用也有利于企业盈利企稳。
整体趋势延续前期，继续谨慎做低仓位。从目前大盘的走势形态上来看，整体延续前期上行趋势，但是上行的空间已经较为有限，未来较长的一段时间内将会按上涨回落交替的形态演化，单边上涨的空间较小。从操作技术上来说，建议根据“顺应技术波动周期+抓取季节性品种+关注经济基本面”三条核心主线来规划交易策略，择优选择行业。在技术波动周期方面，我们观测了申万二级行业指数在近5日/10日/20日/60日/120日这几个周期中的涨跌幅表现，发现，在近120日内，申万二级行业中一多半行业出现了两位数的下跌，跌幅集中于10%-27%，随着观测周期的缩短，即观测窗口的临近，指数的跌幅在不断收窄，近20日内指数普遍出现回升，涨幅改善较明显的行业可以重点关注。在季节性方面，“金九银十”是传统消费旺季，建议关注与之相关的餐饮旅游等板块。在经济基本面方面，贸易战风险仍存，可以选择与外资关联度低的品种，挖掘相对安全的交易机会。
行业配置方面，我们推荐关注受贸易战影响较小的航天运输，以及受益于“房贷政策预期提升销量+金九银十概念催化”的房地产开发板块，以及从技术波动周期方法观测到行情有所改善的稀有金属，玻璃制造等行业。同时建议关注餐饮，休闲服务，综合等板块。
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