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日夺三关，夜取八寨的调整态势
周二，A股展开了9月上行以来的较为快速凌厉的调整态势，上证指数失守3000点关口，不但回补第三个上行缺口，且切入到第二个缺口区间上沿，并在中期的120日均线处获得当日支撑。两市成交保持在5800亿一线。调整态势迅捷，大有日夺三关，夜取八寨的态势。
结构方面，领涨的科技板块迅捷回落，银行未现强力护盘态势，军工等强势板块跌幅居前。只有海运、染料、燃气等寥寥几个二级行业翻红，急行军150点的上证综指形成了9月以来的较大波段调整态势。
9月后期是否仍然可为还是本波上行已经终结？抑或当下烈性调整是否属于良性范畴？存在调整快速到位的可能性否？均值得探讨。
预期的丰满和现实的骨感
自8月中下旬以来的一系列的组合拳政策所提升的预期在8月经济数据的现实前面不由得使市场为之一抖。
从经济数据看，符合中央政治局对下半年的预计，下行压力较大。主要体现在，1、消费数据，汽车消费仍在下滑，拖累消费数据，但必须消费品有所提升，整体消费数据在7.5%，消费疲态无明显改善迹象。2、8月PMI从业人员指数46.9%，较上月下滑0.2个百分点，处于荣枯线下，且为十年以来低点，城镇调查失业率5.2%。就业数据的低迷难对于改善消费预期的困难度进一步提升。3、制造业PMI连续4个月低于荣枯线，新订单回落，供需收缩。制造业投资延续低迷，8月增速转负，PPI转负通缩、企业利润承压，企业中长期贷款占比有所上升但仍偏低，制造业投资将处于低位。
回顾8月以来的一系列政策组合拳措施，针对上述经济数据压力的迫切性较为明显，资本市场先期给予一定的预期溢价，故9月指数一度上行5%，以加冕预期的改善，但当下回落是对于现实和政策的客观解读，也具有调整预期过强之作用。
所以，后期这些强有力的政策的执行和落实，从而改善和稳定经济格局是资本市场稳定向上的根基所在。我们认为，资本市场可以反映预期的改善，但尚难走出强劲行情。目前的回落仍在健康和理性的范畴之内，即便回补第二个上行缺口，也难以回到本月的起点。且在剩余的近10个交易日中，市场仍有机会和时间周期向上回升修复，毕竟政策与经济的对冲预期还是现实存在的。
全球降息预期
本周尚有重要的时间窗口——全球降息的节点。尤其是美国在本周会否进行降息也或将决定国内是否跟随。理论上，降息对于股市有利，且中国已经实施降准措施，短期看，多重政策组合拳刺激下指数快速上行之后的滞涨带来了快速回落。但全球宽松趋势下，市场向好基础继续得以夯实，中期过度悲观尚无必要。
整体趋势未被破坏
从市场自身的节奏看，预期的提前反映和市场本身的节奏推动了指数上行了150点，而基本面方面，来自经济数据的数年新低调整了上行的节奏和步伐，从调整的量价关系看，整体趋势尚未破坏，调整之后的结构性活跃场景仍可期待。下周一，A股纳入国际指数再进一步，整体回升态势被恶性破坏概率较小。结构方面，科技、券商、军工、医药等强势板块调整后的活跃属性或将继续保持。
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